科达利(002850):盈利持续强劲,24Q3业绩略超预期-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司24年前三季度实现营业收入85.92亿元,同比+10.60％;实现归母净利润10.16亿元,同比+27.86％;实现扣非归母净利润9.85亿元,同比+27.75％。分季度看,24Q3公司实现营业收入31.46亿元,同环比+10.35％/+7.12％;实现归母净利润3.68亿元,同环比+28.70％/+8.49％;实现扣非归母净利润3.57亿元,同环比+29.66％/+7.24％。24Q3实现销售毛利率23.42％,同环比-0.46/-0.40pcts;实现销售净利率11.68％,同环比+1.43/+0.17pcts。盈利能力略超市场预期。

   费用管控效果显著,库存周转持续改善。公司降本措施效果显现,Q3期间费用率8.41％,同环比-1.50/-0.77pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.34％/2.40％/5.05％/0.61％。公司持续加强存货管理,其中Q3公司存货周转天数降至33天,我们推测一方面由于三季度铝价回调,使得存货绝对值降低,另一方面公司长期精细化管理效果显著,库存下降使得公司资金占用明显改善,进一步提高资金使用效率。

   公告马来西亚建厂规划,海外市场收入有望快速增长。10月,公司公告拟使用自有资金或自筹资金不超过人民币6亿元在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目,项目建设周期约36个月,全部达产后将实现年产值约人民币13亿元。此外,公司瑞典和匈牙利一期工厂已投产放量,匈牙利二期、德国工厂正稳步推进。我们认为,短期海外电池厂经过Q3淡季后,需求有望迎来明显恢复,带动海外景气度回升,日韩厂商订单需求有望保障公司24Q4及25Q1业绩稳定;长期随着海外工厂陆续投产,公司海外收入占比有望快速提升。

   投资建议:我们预计公司24-26年实现归母净利润14.09/17.66/21.34亿元,同比+17.3％/+25.3％/+20.8％,对应EPS为5.20/6.52/7.88元,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;海外产能建设不及预期;行业竞争加剧。