达梦数据(688692):三季度业绩超预期,信创景气度持续验证-2024年三季报点评

事件:达梦数据发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营业收入为6.29亿元,同比增长40.96％;归母净利润为1.74亿元,同比增长47.48％;扣非归母净利润1.59亿元,同比增长45.88％。

   Q3业绩超预期,收入、利润实现双高增。2024Q3单季,公司实现营业收入2.78亿元,同比增长74.46％;归母净利润0.71亿元,同比增长58.60％;

   扣非归母净利润0.64亿元,同比增长50.25％。2024年前三季度和Q3单季,公司分别实现毛利率86.32％、72.59％。前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为33.57％/10.21％/22.51％,分别同比-7.95pct/-1.51pct/-3.30pct。前三季度公司销售净利率达27.15％,同比+1.24pct。

   近期公司连续中标重点项目,行业景气度持续验证。8月,公司再次中标国家电网2024年集采项目;9月,公司中标石家庄市全民健康信息平台互联互通能力全面提升(一期)工程项目;10月,公司中标中粮E云-信创数据库及中间件采购项目。我们认为,在党政、金融、能源、电信、交通、医疗、教育等关乎国计民生的重要行业领域中,以数据库、操作系统为代表的基础软件实现国产替代具有重要意义,公司近期的连续中标也一定程度上反映出数据库/信创行业上行的景气度。

   超长期特别国债、化债政策有望加速国产化进程。2024年《政府工作报告》提出,从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设(两重建设);在10月12日国新办的新闻发布会上,财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额,置换地方政府存量隐性债务,加大力度支持地方化解债务风险。我们认为,化债政策有望一定程度上缓解地方财政压力,进而带动国产化相关投入增加,同时超长期特别国债也有望为信创提供资金支持,国产化进程有望加速。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为9.64、11.60、13.92亿元,归母净利润分别为3.52、4.27、5.11亿元,公司作为国产数据库龙头企业,有望受益于数据库国产替代/信创带来的机遇,维持"买入"评级。

   风险提示:信创进度不及预期;行业竞争加剧等。