皖通高速(600012):Q3业绩短期承压,宣广即将完成改扩建

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收50.43亿元,同比增长16.10％,其中第三季度实现营收19.90亿元,同比下降1.47％;前三季度公司实现归母净利润12.21亿元,同比下降9.60％,其中第三季度实现归母净利润4.11亿元,同比下降19.57％。

   Q3路费收入同比下滑5.8％2024Q3,公司实现通行费收入10.18亿元,同比下降5.78％,主要系受到运输需求疲弱、周边路网分流及改扩建等因素影响。Q3主力合宁高速实现收入3.74亿元,同比下降3.18％,降幅环比有所扩大;宣广高速/广祠高速受改扩建施工影响,自3月8日实施单向通行并封闭部分站点致使通行费下滑明显,Q3收入同比下降67.09％/63.37％;宁宣杭高速/岳武高速因断头路打通车流量提振明显,Q3实现通行费收入1.35/0.64亿元,同比增长54.60％/103.54％。

   Q3公允价值变动收益同比减少0.4亿元2024Q3,公司财务费用为0.19亿元,同比下降33.19％,主要系公司存量贷款利率降低及存款利息收入增长所致;Q3公司确认公允价值变动收益-0.06亿元,同比减少0.39亿元,主要系报告期内中金安徽交控REIT基金公允价值变动所致。

   宣广高速改扩建预期年底完工截至10月底,宣广高速誓节枢纽至宣广枢纽段已结束全封闭施工,其中芜宣枢纽至广德西段、广德东至广祠段共约63km已实现双向通行,剩余广德西至广德东段约26km半幅单向通行,预计2024年12月底具备双向八车道通车条件,届时改扩建施工对车流造成的负面影响预计将逐步消除。

   盈利预测、估值与投资建议预计公司2024-2026年营业收入分别为75.39/50.43/47.27亿元,同比增速分别为13.69％/-33.11％/-6.27％;归母净利润分别为16.06/17.51/18.83亿元,同比增速分别为-3.24％/9.03％/7.52％;EPS分别为0.97/1.06/1.14元。公司下属路产均为穿越安徽地区的过境国道主干线,随着宁宣杭高速和岳武高速断头路打通,看好路网贯通后对车流量的持续提振作用,维持"买入"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。