科锐国际(300662):国内业务加速复苏,关注海外市场回暖节奏

事件:科锐国际发布三季报,2024年前三季度公司营收85.16亿元/+18.77％,归母净利润1.35亿元/-10.96％,扣非归母净利润1.12亿元/-2.77％,剔除股权激励成本的扣非归母净利润1.22亿元/+6.21％。2024Q3单季营收29.75亿元/+23.12％,归母净利润4917万元/-9.60％,扣非归母净利润4775万元/+7.45％,剔除股权激励成本的扣非归母净利润5101万元/+14.78％。

   点评:Q3国内业务加速复苏,海外业务仍有拖累。分地区看,前三季度中国大陆业务营收同增27.08％,海外业务受经济环境、地缘政治等因素影响收入利润均同比下降。分业务看,前三季度灵活用工营收同增20.59％,技术服务营收4175万元/+23.49％,单Q3中高端人才访寻营收同增2.33％。

   灵活用工及大客户占比提升压制毛利率。2024Q3公司综合毛利率6.9％/-1.2pct;期间费用率4.4％/-0.6pct,其中销售费用率1.6％/-0.2pct,管理费用率2.2％/-0.4pct,研发费用率0.5％/-0.1pct;归母净利率1.7％/-0.6pct,扣非归母净利率1.6％/-0.2pct,剔除股权激励费用的扣非归母净利率1.7％/-0.1pct。

   外包员工岗位结构持续优化。截至报告期末,公司为国内外客户推荐中高端管理人员和专业技术岗位1.38万人/+24％;灵活用工岗位外包员工人数超4.24万人/+21％,2024Q1/Q2/Q3单季分别净增661/2500/3700人;其中,技术研发类岗位时点在职人数占比66.52％/+6.23pct,在净增中贡献达96.43％。技术加持拓展长尾客户,民企客户占比持续提升。报告期内公司累计收费客户5219家/-0.8％,其中外资/合资、民营、政府/国央企/事业单位客户占比分别为17％、71％、11％,民企占比提升7pct。公司今年累计技术投入1.2亿元/-18％,持续的技术投入已见成效,技术平台开发与建设广泛链接区域长尾及专精特新类目标客户,未来有望形成有效转化。

   投资建议:考虑股权激励成本降拖累表观利润,预计公司2024-2026年归母净利润为1.95/2.47/3.00亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,行业竞争加剧,并购及海外市场拓展风险等。