圣农发展(002299):2024Q3业绩环比改善,主营业务高质量增长-2024年三季报点评

事件:2024年10月26日,圣农发展发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入137.62亿元,同比下降1.18％;前三季度实现归母净利润3.83亿元,同比下降48.25％,其中2024Q3实现总营收49.25亿元,归母净利润2.81亿元。

   投资要点:2024Q3业绩环比改善。2024年前三季度,受鸡肉价格同比去年下降的影响,公司归属于母公司股东的净利润同比下降,但是凭借着公司在大食品战略上的深入推进、持续的降本增效举措以及新品的不断推出,前三季度业绩环比不断稳步提升,各季度业绩的同比降幅显著收窄,尤其是第三季度较第二季度盈利增加了1.17亿元。前三季度中又以9月份的表现最为突出,成为前三季度中盈利最佳的月份,同比和环比均实现了显著增长。

   公司主营业务实现高质量增长。2024年前三季度屠宰量同比增长超22％,熟食销量亦取得稳定的增长,尤其是食品十厂的产能逐步释放,为后续持续增长奠定基础;销售端,在重客、餐饮系统、出口等策略渠道在销量上均取得一定增长,特别是出口渠道销量同比增长超30％,公司持续扩大在餐饮供应链体系的市场份额。整体来看,在产、销量稳定增长的同时,始终注重高价值渠道挖掘以及高价值产品转化,并持续较同行业保持一定的溢价水平。在C端零售板块,线上、线下渠道均衡发力,持续推出新品,洞察消费者需求,推动品牌建设,聚焦于产品的多样化,消费者对圣农品牌的认知度以及认可度。1-9月C端收入累计同比增长接近20％。

   盈利预测和投资评级2024年前三季度业绩环比改善,我们调整2024-2026公司总营收为191.35/213.69/233.02亿元,归母净利润为7.22/13.65/11.24亿元,对应PE分别26/14/16倍,随着后续需求改善,公司作为白羽鸡行业龙头,盈利能力或将改善,维持"买入"评级。

   风险提示发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;鸡肉价格波动的风险;经营模式的风险;公司业绩预期不达标的风险;二级市场波动风险等。