浙江鼎力(603338):海外需求持续,Q3毛利率环比提升-季报点评

浙江鼎力发布三季报:Q3实现营收22.74亿元(yoy+38.37％,qoq-5.54％),归母净利6.36亿元(yoy+37.72％,qoq+21.81％)。2024年Q1-Q3实现营收61.34亿元(yoy+29.35％),归母净利14.60亿元(yoy+12.91％),扣非净利14.82亿元(yoy+19.42％)。伴随公司臂式产品在海外持续拓展,新建新能源产品工厂,我们认为公司产品在全球长期具有差异化竞争力,维持"增持"。24Q3海外营收占比环比提升,单季度毛利率环比+5.79pct至37.60％,24年前三季度,公司毛利率36.15％,同比+0.09pct。24Q3单季度公司毛利率37.60％,同比-4.75pct,环比+5.79pct,主要系海外营收占比环比提升所致。24Q3单季度费用率6.08％,同比-5.84pct;其中单季度销售费用率2.55％,同比-1.81pct;管理费用率2.40％,同比+0.93pct,研发费用率2.72％,同比+0.39pct;财务费用率-1.59％,同比-5.35pct,主要系公司及时结汇,汇兑管理较为有效所致。24Q3全行业高空作业平台出口景区度持续,内销需求承压24Q3高空作业平台出口景气度持续,内销由于下游需求放缓导致销售承压。据中国工程机械工业协会统计,24Q3升降工作平台累计销售14.48万台,同比-14.45％,其中国内销售7.25万台,同比-33.92％,出口销售7.24万台,同比+21.33％。24Q3单季度销售4.34万台,同比-12.69％,其中内销1.93万台, 同比-34.54％,出口2.41万台,同比+19.02％。积极推动电动化发展,鼎力六期新能源高空作业平台项目开工2024年9月30日,鼎力六期可年产2万台新能源高空作业平台项目正式开工,项目总投资17亿元,占地328亩,总建筑面积25万平方米。公司将按照未来工厂筹建标准,借助人工智能、大数据、物联网等新质生产力,来进一步提高生产效率、优化产品质量、促进产业升级、加快数字化转型等,助力公司高质量、可持续发展。项目落成后将进一步提升公司在产品在全球市场中的差异化竞争优势。

   盈利预测与估值我们维持盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为21.45亿元、27.20、32.60亿元,同比增速分别为14.9％、26.81％、19.82％。可比公司25年Wind一致预期PE均值为10倍,考虑到公司主营产品高机在国内外仍有成长性,给予公司25年12倍PE,目标价64.44元(前值63.60元)。

   风险提示:钢材价格波动超预期,汇率波动超预期,市场竞争加剧,海外关税变化超预期。