金宏气体(688106):业绩短期承压,综合型气体公司未来可期

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现收入18.58亿元,同比增长4.37％,归母净利润2.10亿元,同比下降18.72％;其中三季度单季实现收入6.26亿元,同比下降3.14％,归母净利润0.50亿元,同比下降48.06％,扣非归母净利润0.46亿元,同比下降44.52％。

   2024年前三季度业绩同比下滑,盈利能力有所下降。报告期内,公司业绩同比有所下滑,主要系公司为应对复杂多变的市场环境,积极开拓市场(特种气体营收占比41.63％,大宗气体营收占比38.54％,现场制气及租金营收占比11.32％,燃气营收占比8.51％),前三季度销量增长18.08％,但本期市场竞争加剧,产品综合毛利率有所下滑,同时非经常性损益同比去年有所减少所致。2024Q3公司销售毛利率30.74％,环比减少3.71pct;销售净利率8.79％,环比减少5.1pct。

   半导体客户覆盖广度进一步增加,新产品积极导入集成电路客户。今年以来公司新增导入12家半导体客户,优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户;新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应;在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。

   电子大宗载气项目再获新订单,在建项目顺利推进。电子大宗载气方面,2024年上半年公司新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3个电子大宗载气项目;厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目分别于2024年1月、4月量产供气,实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破;苏州龙驰项目系统陆续交付。现场制气方面,新获得营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团空分供气项目,稷山铭福钢铁3套空分合作项目正式投产运行。在建项目方面,太仓金宏充装站项目进入试生产,株洲氢气项目、苏相金宏润空分项目、淮南二氧化碳项目投产,新建高端电子专用材料项目、全椒半导体电子材料项目预计于2024年下半年陆续投产。

   维持"强烈推荐"投资评级。基于市场竞争加剧,下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为27.0、32.8、39.4亿元,归母净利润分别为2.76、3.57、4.30亿元,当前股价对应PE分别为34.2、26.4、21.9倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:主要原材料价格上涨、产品价格波动、行业竞争加剧的风险。