中闽能源(600163):福建风电电量同比修复,业绩增长超预期

中闽能源发布2024年三季报,前三季度实现营业收入10.95亿元,同比-0.9％;归母净利润4.09亿元,同比+6.34％。

   营收稳健增长,业绩超预期。中闽能源发布2024年三季报,前三季度实现营业收入10.95亿元,同比-0.9％;归母净利润4.09亿元,同比+6.34％。其中,3Q24实现营业收入2.77亿元,同比+1.19％;归母净利润0.67亿元,同比+14.95％。

   二季度以来福建风电电量修复。前三季度,公司实现上网电量18.41亿千瓦时,同比-2.55％。其中,福建风电上网电量16.41亿千瓦时,同比+0.55％。受益于二季度以来来风转好,Q2、Q3公司福建风电上网电量分别为5.33、4.24亿千瓦时,同比增长34.8％、3.5％。

   盈利能力提升,重视股东回报。前三季度公司毛利率为53.91％,同比+0.84pct;净利率为39.58％,同比+2.07pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0％/4.47％/0.21％/6.57％,同比0pct/+0.22pct/+0.21pct/-0.76pct。公司此前发布中期分红公告,计划发放中期股息0.02元/股,对应分红率11.13％,彰显对于股东回报的重视。

   大股东资产注入+福建海风竞配预期落地,业绩增长弹性充足。公司目前的风电装机均为带补贴的高收益项目,盈利能力较强。控股股东下属平海湾三期30万千瓦海风项目、永泰120万千瓦抽蓄项目均已满足注入条件,注入后预计带来超5亿元业绩增量。同时,福建省管海域海风项目指标预计于今年进行分配,公司有望获得60-120万千瓦指标。此外,大股东中标长乐B区(调整)10万千瓦海上风电场项目,并将该商业机会优先提供给公司选择。若未来集团中标项目均交由公司建设,也将带来可观业绩增量。

   盈利预测与估值。保守估计下,不考虑资产注入和新增项目贡献,预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.44、8.15、8.90亿元,同比增长9.7％、9.5％、9.1％;当前股价对应PE分别为15.1x、13.7x、12.6x,维持"增持"评级。

   风险提示:风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期、资产注入情况不及预期、上网电价下行风险、宏观经济周期性波动的风险。