意华股份(002897):汇兑影响当期业绩,AI+光伏驱动成长-2024年三季报点评报告

业绩整体高增,Q3受汇兑短期波动影响

   2024年前三季度,公司实现营收47.43亿元,同比增长34.17％,归母净利润2.32亿元,同比增长130.86％,扣非归母净利润2.16亿元,同比增长136.07％。单三季度,营业收入15.71亿元,同比增长19.82％,环比下降4.37％,归母净利润0.58亿元,同比增长70.66％,环比下降32.79％,扣非归母净利润0.55亿元,同比增长70.38％,环比下降30.42％。三季度财务费用环比二季度增加0.28亿元,主要受汇兑损失增加影响。

   连接器:有望受益AI高速连接器需求景气

   连接器业务客户主要包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户。公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付,与华为、中兴等客户的合作基础亦通过高速连接器产品进一步增强。未来受益于下游客户AI服务器订单放量及产品迭代,公司高速连接器有望迎来量价齐升机会,助推该板块业绩增长。

   光伏支架:海外产能扩张,增长预期乐观

   公司作为专业的光伏跟踪支架制造商,产能在海内外均有布局,客户涵盖NEXTracker、GCS、PVH、Soltec等国内外知名光伏企业。

   国内光伏行业近期迎多重利好,7月9日工信部对《光伏制造行业规范条件(2024年本)》公开征求意见,10月18日光伏协会发文《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》,公布一体化企业组件含税生产成本0.68元/W,底价公布将有助于进一步规范行业发展,遏制行业非理性竞争。公司设有温州乐清、天津生产基地,未来有望受益于光伏行业拐点向上机会。

   海外产能布局方面,公司在泰国和美国设有生产基地,同时中东工厂目前正处于筹建阶段。公司后续有望随海外产能释放及海运压力逐步缓解,迎来业绩加速释放机会。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为65.3、78.8、95.1亿元,同比增长29.1％、20.7％、20.7％,归母净利润为3.4、4.7、5.7亿元,同比增长178.2％、38.5％、20.3％,对应PE24.4、17.6、14.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   海运运力紧张;订单释放不及预期;国际贸易冲突风险;产品开发不及预期等。