爱尔眼科(300015):业绩具备韧性,看好公司长期发展

业绩简评

   2024年10月30日,公司发布2023年第三季度报告。公司前三季度公司实现收入163.02亿元,同比+1.58％;归母净利润34.52亿元,同比+8.50％;实现扣非归母净利润31.13亿元,同比+0.26％。

   单季度来看,2024Q3公司实现收入57.56亿元,同比-0.68％;归母净利润14.02亿元,同比-4.56％;实现扣非归母净利润13.28亿元,同比-1.34％。

   经营分析

   经营指标健康,期间费用率平稳。期间费用率方面,2024Q3公司实现管理费用13.65％(同比+0.66pct),实现销售费用率10.06％(同比+0.05pct),实现研发费用率1.43％(同比-0.10pct)。财务费用率方面,2024Q3公司实现财务费用率0.40％(同比+0.46pct),经营活动现金流量净额为42.99亿元(同比-22.88％)。

   医疗服务网络持续扩张,全国布局纵深发展。2024年7月29日,公司审议通过《关于收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院部分股权的议案》,交易以自有资金支付,交易合计金额为8.98亿元,交易的市销率平均值为1.80X,通过本次眼科医院收购,公司有望进一步加快全国网络建设步伐,完善网点布局,实现网络下沉,加强与巩固自身眼科医疗市场的优势。

   占据学术高地,彰显品牌影响力。2024Q3公司发布《爱尔儿童干眼诊疗指导意见》与《儿童干眼正常值多中心研究》,指导意见的发布进一步提升儿童干眼诊疗水平,推动儿童干眼方向研究。与此同时,爱尔眼科已在全国成立近50家儿童干眼门诊,并设立干眼合作示范中心,为干眼儿童提供一站式干眼诊疗方案。同时爱尔眼视光研究所也与中科知影签署战略合作协议,加速眼视光"产学研用"一体化生态建设。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司的长期发展,预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.42/45.41/52.59亿元,分别同比增长14％/18％/16％,EPS分别为0.41/0.49/0.56元,现价对应PE分别为24/20/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险;合规监管风险等