圣邦股份(300661):3Q24业绩同比向好,需求逐步转好

事件公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入24.45亿元,

  同比:+29.96％,实现归母净利润2.85亿元,同比:+100.57％,实现扣非归母

  净利润2.49亿元,同比:+165.77％。从单季度表现来看,公司3Q24实现收入

  8.68亿元,同比:+18.52％,环比:+2.48％,实现扣非归母净利润0.90亿元,

  同比:+102.65％,环比:-15.96％。

   毛利率同比改善,费用率逐季改善。公司2024年前三季度毛利率为52.17％,

  同比:+1.63pct,其中公司3Q24单季度毛利率为51.88％,同比:+2.87pct,

  环比:-0.32pct,我们认为毛利环比下滑主要系季节性波动导致。从费用率方

  面来看,公司2024年前三季度管理费用率、销售费用率分别为3.26％、7.39％,

  同比均为-0.4pct.研发费用率方面,2024年前三季度公司研发费用为6.49亿

  元,同比:+17.89％,研发增长主要系公司提升产品料号数量,增加研发支出。

  从库存周转来看,公司3Q24末,整体库存总金额达到10.74亿元,环比小幅

  上升,库存周转天数为228天,环比提升8天。3Q24公司经营活动产生的现

  金流量净额为0.90亿元,同比转正。3Q24公司整体净利率为12.01％,同比:

  +5.13pcts,环比:-2.33pcts,整体业务同比改善。

   新品研发持续推进,行业需求逐步转好。公司近期推出多款新品,如车规LDO、

  车规低侧栅极驱动器、3.8V-36V同步降压转换器、双通道2A闪光灯LED驱动

  器、运算放大器、高效同步降压电源转换芯片等产品。根据德州仪器最新业绩

  交流会表示,中国市场在经历连续7个季度的下滑后,在2Q24-3Q24实现20％

  的环比增长,增长主要来自汽车领域,我们认为,公司作为模拟芯片行业龙头

  公司,具备多年行业积累,在消费、工业、汽车均有良好布局,未来随着行业

  需求稳步提升,公司有望迎来业绩长期修复机遇。

   投资建议我们认为公司作为模拟芯片行业龙头厂商,在经历一轮周期过后,

  产品质量和料号数量均有提升,在市场需求回暖后,有望再次争取更高份额。

  我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.05/6.12/7.93亿元,同比增长

  44.21％/51.06％/29.60％。对应PE为107.05x/70.87x/54.68x.

   风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预

  期的风险。