恒立液压(601100):Q3收入同比增长11％,有望受益顺周期复苏-公司信息更新报告

Q3收入同比增长11％,有望受益顺周期复苏

   公司发布2024年三季报,单三季度收入同比增长11％,受公司产品结构、人员增加影响,盈利能力略有下降。考虑到公司费用端波动,出于谨慎性考虑,我们预计2024-2026净利润预测分别为26.0/30.5/36.9亿元(前值为26.6/31.7/38.6亿元),当前市值对应PE分别为26.9/22.9/19.0倍。公司作为上游核心零部件龙头,受益顺周期复苏、海外大客户拓展及丝杠业务放量三重逻辑,维持"买入"评级。

   Q3净利润同比增长6％,表现优于行业

   2024年前三季度公司实现收入69.36亿元,同比增加9.32％;归母净利润17.91亿元,同比增加2.16％。2024单三季度来看,公司实现收入21.03亿元,同比增长11.2％,归母净利润5.04亿元,同比增长6.07％,基本符合市场预期。根据国家统计局数据,2024年1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额5.2万亿元,同比下降3.5％,公司作为通用制造上游企业,表现持续优于行业。

   受产品结构、人员增加影响,盈利能力略有下降

   2024年前三季度公司毛利率41.5％、净利率25.9％,分别同比+1.27PCT/-1.81PCT。单三季度来看,公司毛利率41.0％、净利率24.0％,分别同比-1.93PCT/-1.13PCT,公司盈利能力略有下降,我们判断主要系下游需求影响,导致公司产品结构变化。此外,线性驱动器、墨西哥工厂等新项目陆续投产,带来公司人员增长,费用增加。

   受益顺周期复苏、海外大客户拓展及丝杠业务放量,有望迎基本面拐点

   2024年10月12日,国务院新闻办公室介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况。公司作为上游核心零部件龙头,下游主要为通用制造、工程机械领域,未来随着政策落地,行业有望迎来改善。公司受益顺周期复苏、海外大客户拓展及丝杠业务放量三大亮点,有望迎基本面拐点。

   风险提示:下游市场景气度低于预期,新品拓展不及预期,国际贸易摩擦风险,汇率波动风险,原材料价格波动风险。