同力日升(605286):新能源行业新星,业绩持续高增-2024年三季报点评

公司公布2024年三季报。2024年前三季度,公司收入22.71亿元,同比+26.90％,实现归母净利润2.20亿元,同比+52.57％;对应Q3单季度收入9.45亿元,同比+24.32％,归母净利润0.97亿元,同比+39.10％。

   Q3营收及业绩增速持续高增长。随着公司新能源业务进一步发展,公司单季度营收持续高增长,其中2024Q1-Q3单季度营收同比增速分别为18.69％/35.50％/24.32％;公司2024Q1-Q3单季度归母净利润同比增速分别为140.15％/42.66％/39.10％,主要系新能源业务迅速发展,带来较可观的利润。

   毛利率环比同比均提升显著。2024Q1-3,公司毛利率25.12％,较2023全年19.24％的毛利率提升显著。2024Q3单季度,公司毛利率29.35％,较Q2的21.55％及Q1的23.07％提升显著。2024H1,公司新能源业务毛利率32％,电梯业务毛利率16％,我们判断今年以来随着公司新能源订单逐步确认收入,收入占比提升,故公司整体毛利率有所提升。

   回款加强,现金流延续改善趋势。2024年前三季度公司经营净现金流流入3.02亿元,同比增长411.12％,现金流改善明显,主要原因是新能源回款增加所致。截止到2024年9月,公司应收账款及票据11.17亿元,销售百分比49.20％,较2023年同比的55.78％及2024H1的88.09％均下降明显,体现现金流情况好转。

   新能源在手订单充沛,业绩有望持续高增长。公司子公司天启鸿源在2019年成立后,凭借新能源专业技术优势,高强度、快节奏抢抓了一批优质风电、光伏、储能等新能源项目;据公司半年报,截至2024H1,公司有河北承德300MW风储氢一体化与500MW风光储氢等项目均已进入开工建设阶段,公司在手订单丰富。此外公司在核心人员行业经验、储能产品技术创新等方面均有竞争优势。我们认为随着公司新能源电站与储能业务持续确认收入,公司业绩有望持续高增长。

   【投资建议】新能源电站与储能行业快速发展,公司作为行业新星有望持续受益。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收为31.83/36.87/41.41亿元,同比增长31％/16％/12％;归母净利润为3.06/4.20/4.98亿元,同比增长41％/37％/18％,对应目前市值为15.63/11.37/9.60xPE。维持"买入"评级。

   【风险提示】回款不及预期;原材料价格波动风险。

   储能电力市场运行机制风险。

   绿电增长速度与储能技术发展不均衡风险。