派克新材(605123):2024年前三季度归母净利润2.47亿元,同比下降41.65％-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度营收24.82亿元,同比-11.20％;归母净利润2.47亿元,同比-41.65％;扣非归母净利润2.34亿元,同比-36.34％。单季度来看,2024Q3营收8.37亿元,同比+2.81％,环比-6.57％;归母净利润0.82亿元,同比-34.63％,环比-11.64％;扣非归母净利润0.76亿元,同比-17.70％,环比-12.53％。

   利润表:2024年前三季度受下游需求波动影响公司收入出现下滑,盈利能力方面,2024年前三季度公司毛利率20.61％,同比-4.88pct,净利率9.95％,同比-5.20pct,其中2024Q3毛利率18.82％,同比-3.68pct,环比-3.12pct,净利率9.78％,同比-5.60％,环比-0.56pct。

   资产负债表:多个项目表明未来有望实现增长。1)存货:2024年三季度末为10.29亿元,较期初增长12.71％,或表明公司加大原材料备货,2)预付款项:2024年三季度末为1.31亿元,较期初增长34.55％,主要系原材料预付款增加,3)应付票据及应付账款:2024年三季度末为16.93亿元,较期初增长10.65％,或表明公司为应对需求增长加大备货。

   2024年前三季度公司受需求波动影响业绩表现一般,未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势,此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司,未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天:产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机,将受益于国内航发稳定列装,此外民用航发公司和罗罗、GE分别签订长协。航天方面,公司参与长征系列火箭及多型导弹配套,未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装,公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力:公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业增长。海外:2024年4月设立新加坡子公司CastproPte.Ltd.,未来国际业务有望实现发展。

   投资建议:公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商,短期需求波动导致业绩下滑,后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测,预计公司2024～2026年归母净利润分别为3.63、4.73、5.94亿元,对应PE为19X、15X、12X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期,原材料价格波动,公司产品售价波动。