东方雨虹(002271):大额回购彰显信心,政策催化行业底部回暖-公司信息更新报告

大额回购彰显信心,政策催化行业底部回暖,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元,同比-14.44％;实现归母净利润12.77亿元,同比-45.73％;实现扣非归母净利润10.99亿元,同比-49.41％;单Q3看,实现营业收入64.80亿元,环比-19.69％,实现归母净利润3.34亿元,环比-43.91％,实现扣非归母净利润2.63亿元,环比-50.05％。考虑到公司仍有较大规模待处理工抵房且地产复苏进度偏慢,我们适当下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为15.97/20.34/23.53亿元(2024-2026前值为21.67/25.52/27.72亿元),同比-29.7％/+27.4％/+15.7％;对应EPS分别为0.63/0.81/0.93元;对应当前股价PE为22.1/17.4/15.0倍。考虑到公司为防水材料龙头企业,零售及渠道业务稳健发展,转型积极,品类持续扩张,维持"买入"评级。

   毛利率保持坚挺,现金流改善公司2024Q1-Q3毛利率为29.13％,同比+0.07pct,2024Q3毛利率为28.9％,同比-0.5pct,环比+0.1pct。行业竞争加大环境下,公司仍保持较高毛利率,我们预计主因公司零售业务改善及成本控制。2024Q1-Q3公司期间费用率为18.56％,同比+2.72pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.30％/5.65％/1.93％/0.69％,分别同比+1.77pct/+0.38pct/+0.37pct/+0.21pct。2024Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元,同比+42.68亿元,主因公司加强经营回款,同比收现比提升,同时购买商品、接受劳务支付的现金减少,支付其他与经营活动有关的现金减少综合所致。2024Q1-Q3公司计提信用减值损失6.34亿元,同比-1.96％。

   大额回购彰显公司信心公司同步公告回购,拟用于回购的资金总额不低于人民币5亿元(含本数),且不超过人民币10亿元(含本数),回购价格不超过人民币19.30元/股(含本数)。按本次拟用于回购的资金总额上限人民币10亿元测算,预计回购股份数量约为5181万股,约占公司总股本的比例为2.13％;按本次拟用于回购的资金总额下限人民币5亿元测算,预计回购股份数量约为2591万股,约占公司总股本的比例为1.06％。

   风险提示:地产和基建投资下行导致需求不及预期;原材料价格大幅上涨。