安克创新(300866):营收利润持续高增,看好Q4旺季表现-季报点评

公司发布三季度业绩:收入68.00亿元,同比+44.1％,归母净利润5.99亿元,同比+52.4％,扣非后归母净利5.37亿元,同比+42.0％。前三季度公司实现收入164.49亿元,同比+39.6％,归母净利润14.72亿元,同比+21.3％,扣非后归母净利13.03亿元,同比+41.1％。公司业绩表现靓丽主要得益于新品发力和新渠道扩张。展望4Q24,伴随海运费下降以及海外进入销售旺季,我们看好公司营收增长弹性。维持"买入"评级。海外需求景气,新品带动收入增长提速3Q24公司充电储能类、智能创新类、智能影音类三大品类稳步发展,并推出AnkerPrime系列充电、eufy指纹把手锁、soundcoreAeroFit2耳机等多款创新产品,同时受益于海外线上需求高景气,亚马逊Prime会员大促日销量创新高,推动3Q24收入同比增速超44％,1-3Q收入同比增速近40％。分地区看,1-3Q境内/境外收入分别为5.73/158.75亿元,同比+31.5/+41.1％;分渠道看,1-3Q线上/线下收入分别为115.0/49.5亿元,同比+41.7/+34.8％,其中独立站表现亮眼,收入达16.5亿元/占收入比重10.0％/同比+104.5％,反映公司品牌认可度和私域流量持续提升效果显著。龙头溢价优势凸显,3Q24盈利能力提升3Q24公司毛利率43.0％/同比-0.5pct,主要系海运费持续上涨及产品结构变化影响;3Q24销售费用率22.0％/同比-0.8pct, 主要得益于公司营销推广能力优化及品牌认可度提高;对应毛销差占营收比重为21.0％/同比+0.34pct,龙头通过持续创新带来的溢价能力凸显。财务端受益于汇兑收益增加,3Q24财务费用率为-0.1％/同比-0.7pct;最终,公司3Q24归母净利率为8.8％/同比+0.5pct,对应1-3Q24归母净利率8.9％/同比-1.3％。

   盈利预测与估值我们预计4Q24海运费用压力有望下降,期待黑五大促的旺季表现,我们调整公司2024-2026年EPS为3.78、4.42和5.18元(前值2024-2026年3.70、4.30、4.90元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为21倍,公司持续创新带来的品牌溢价提升,我们给予公司2025年25倍,对应目标价110.5元(前值:74元),维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、汇兑扰动、新品销售不达预期。