五洲新春(603667):Q3业绩承压,静待产品扩张释放利润-季报点评

事件:公司发布2024年第三季度报告。

   2024Q3受宏观环境影响,营收与净利润承压。2024Q3营收为7.21亿元,较去年同期下降了7.88％;2024Q3归母净利润为0.23亿元,较去年同期下降41.62％。主要归因于国际宏观环境的不利影响,导致公司境外子公司的经营业绩未能达到预期目标。随着全球经济逐渐复苏,市场需求回暖,为公司业务的拓展提供了有利条件。作为汽车行业的关键供应商,汽车行业的快速发展和转型升级将会为公司提供更多的业务机会。

   前三季度毛利率提升至17.20％,产品结构优化与成本控制显成效。2023年前三季度,公司的毛利率为15.84％。2024年前三季度,公司通过持续优化产品结构并加强成本控制,使得毛利率有所提升,达到了17.20％。公司净利率有所下降,费用率有所提升。2024年前三季度公司财务费用较去年同期有所下降,销售费用的增加受并购WJB控股的影响。

   公司新能源汽车轴承、机器人轴承领域均取得突破,丝杠产品布局加速。公司积极应对市场需求,已研发成功新能源汽车全系列轴承产品并扩大产能,满足国内外市场需求,同时成功向造车新势力配套;在机器人轴承领域,公司完成全系列产品研发,配套多家机器人减速器制造企业。此外,公司丝杠产品布局不断完善,已实现小批量销售,并持续优化技术路线。未来,随着机器人产业链快速增长,公司将迎来更多可持续发展机遇。

   盈利预测与投资建议。由于公司下游需求不及预期,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为32.72/40.75/47.06亿元,归母净利润分别为1.41/2.04/2.42亿元,当前市值对应PE分别为47.1/32.6/27.5X。长期看公司有望切入机器人成长赛道,同时新能源汽车与风电滚子业务支撑公司长期成长,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期风险;风电装机量不及预期风险;机器人产业链国产化水平不及预期风险。