必易微(688045):3Q2024收入稳健增长,经营状况不断改善

事件:公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现收入4.76亿元,同比+12.74％;归母净利润-0.20亿元,同比-42.15％;扣非归母净利润-0.42亿元,同比-6.85％。剔除股份支付费用后,公司实现盈利1114.74万元(未考虑相关所得税的影响),同比+101.70％。

   3Q2024收入同环比维持增长,加回股份支付费用后利润亦显著改善。单3Q2024来看,公司实现收入1.73亿元,同比+42.72％,环比+2.65％;归母净利润-0.10亿元,同比+37.60％,环比+10.32％;扣非归母净利润-0.15亿元,同比+30.23％,环比+22.88％。公司收入环比维持增长,利润环比亏损收窄。剔除股份支付费用后,3Q2024公司实现盈利355.51万元,同比增加1190.37万元,经营状况不断改善。

   3Q2024毛利率环比提升,研发费用稳健增长。单3Q2024来看,公司毛利率为25.05％,同比+1.54pcts,环比+1.30pcts。公司毛利率环比提升,体现公司产品及成本结构不断改善努力取得成效。公司致力投入研发,研发费用稳健增长,2024年前三季度公司研发费用为1.29亿元,同比+15.16％。公司持续优化完善股权激励相关制度政策,并向核心骨干团队持续授予股权激励,2024年前三季度共计产生股份支付费用3251.29万元。

   产品组合不断扩张,重要新品快速上量。在DC-DC方面,公司DC-DC芯片覆盖4.5-40V、0.6-6A全系列产品;在BMS方面,公司推出多款可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMSAFE芯片,已在知名品牌的电动两/三轮车上批量供货。在电机驱动方面,公司目前已有多款单/三相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、GPU、PC、服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。此外公司在AC-DC、LED驱动等领域继续深耕推出多款新品,还大力拓展了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等产品的布局。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为6.91/8.41/10.11亿元,2024/2025/2026年归母净利润分别为-0.15/0.09/0.33亿元,对应2025/2026年PE分别为313.76/83.46倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧