华勤技术(603296):2+N+3战略持续推进,业绩全面快速增长

事件

   2024年10月29日,华勤技术公告2024年三季度报告,公司前三季度实现营业收入760.1亿元,同比增长17.2％,前三季度归母净利润20.5亿元,同比增长3.3％,前三季度扣非归母净利润16.9亿元,同比增长2.5％。对应3Q24单季度公司实现营业收入366.1亿元,同比增长45.4％,环比增长58.0％,单季度归母净利润7.6亿元,同比增长8.0％,环比增长10.6％,单季度扣非归母净利润6.7亿元,同比下降2.1％,环比增长37.5％。

   2+N+3战略持续推进,业绩全面快速增长

   华勤前三季度实现营业收入760.1亿元,同比增长17.2％,综合毛利率9.8％,同比下降1.6pct。3Q24单季度收入366.1亿元,同比增长45.4％,环比增长58.0％,3Q24单季度毛利率7.6％,同比下降3.2pct,环比下降2.6pct。公司毛利率出现了季度性的波动,我们认为主要是数据业务的占比提升所致,还有部分竞争因素影响,展望后续变化,我们认为毛利率有望逐步回升,原因在于板卡的货值占比下降,以及竞争阶段性的缓和。

   前三季度营收结构中,高性能计算占比60.4％,智能终端占比33.8％,汽车及工业产品占比1.4％,AIoT及其他占比4.4％。分业务条线来看:

   智能终端,第三季度智能手机出货量环比大幅增长。智能穿戴类产品全年出货量增长迅速:预计智能手表增长超50％,TWS耳机有望翻倍。

   高性能计算,1)数据业务:前三季度营收翻倍增长。第三季度头部CSP客户出货量持续增长,实现AI服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机的全栈突破和合拢。2)笔电业务:笔记本电脑的出货量、市场份额、行业竞争力显著提升,积极拓展新品类和新客户。

   AIoT,前三季度营收同比增长241％,多品类量产出货。目前为泛AIOT领域产品丰富度最高的ODM公司之一。

   汽车及工业产品,前三季度汽车与工业领域营收同比增长81％。发挥软硬件相结合的研发设计优势,与多家主机厂及Tier0.5企业合作,在智能座舱、智能车控、智能驾驶、智能网联的产品上持续突破。

   投资建议

   我们维持前期的盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.4、36.3、41.3亿元,对应的EPS分别为2.99、3.57、4.07元,对应2024年10月28日收盘价,PE为19.4、16.2、14.3倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   市场需求不及预期;客户拓展不及预期;行业过度竞争;AI服务器进展不及预期。