晋控煤业(601001):Q3量价稳中有增,业绩环比改善

晋控煤业于2024年10月28日发布2024三季报:2024前三季度公司实现营业收入112.34亿元,同比减少0.19％;归母净利润21.51亿元,同比减少0.62％;扣非归母净利润21.39亿元,同比增长0.88％;经营活动产生的现金流量净额为36.64亿元,同比减少24.71％。基本每股收益1.29元,同比持平;加权平均ROE为12.3％,同比减少1.83pct。

   2024Q3公司实现营业收入38.55亿元,同比增长1.38％,环比增长3.60％;归母净利润7.14亿元,同比减少8.25％,环比增长8.88％;扣非归母净利润7.15亿元,同比减少8.12％,环比增长11.70％。

   煤炭业务:量价齐升,业绩修复。

   产销量方面,Q3产量同环比双增,全年产量有望同比增长。2024年前三季度原煤产量为2579万吨,同比增长1.47％;商品煤销量为2207万吨,同比减少0.30％。2024Q3原煤产量为887万吨(同比+5.39％,环比+4.58％);商品煤销量为762万吨(同比-0.45％,环比+1.59％)。公司目前两座控股煤矿合计产能达到3450万吨/年,测算2024Q3产能利用率达到102.80％,我们预期公司Q4有望继续保持高生产水平,全年产量同比高增在望。

   价格与成本方面,Q3煤价逆势同环比双增,盈利能力边际修复。2024年前三季度单位价格为494元/吨,同比增长0.001％;单位成本为262元/吨,同比减少0.62％;

   单位毛利为232元/吨,同比增长0.72％;2024Q3单位价格为492元/吨(同比+3.69％,环比+2.19％),在市场煤价下滑的背景下,公司实现自产煤价格同环比上涨。

   根据Wind数据,2024Q3秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价格为848元/吨,同比下降2.09％,季度环比下降0.04％。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑前三季度煤价弱势运行,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为150.13、154.01、156.44亿元(原预测值为162.01、166.19、168.81亿元),实现归母净利润27.87、30.03、31.31亿元(原预测值为34.31、36.25、37.67亿元),每股收益分别为1.67、1.79、1.87元,当前股价15.45元,对应2024-2026年PE分别为9.3X/8.6X/8.3X。考虑冬储补库旺季将临,叠加宏观预期向好,动力煤价格有望重回上涨趋势,我们看好公司Q4业绩弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。