永艺股份(603600):新客户、新渠道、新项目加快放量,Q3收入延续高增-公司点评报告

事件:公司发布2024年三季报,2024前三季度实现营收33.90亿元,同比+35.58％;实现归母净利润2.25亿元,同比+6.46％;实现扣非归母净利润2.24亿元,同比+14.85％。其中,2024Q3单季度实现营收13.38亿元,同比+38.79％;实现归母净利润0.98亿元,同比+42.29％;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比+36.86％。

   收入保持快速增长,主要系:①外部需求有所改善;②公司着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量。

   剔除汇兑及政府补助影响,盈利水平保持稳健。2024前三季度毛利率22.68％,同比基本持平;归母净利率6.63％,扣非归母净利率为6.6％,较去年同期有所下降,主要系去年同期有大额政府补助及汇兑收益,剔除上述因素影响,盈利水平总体保持稳健。

   销售费用率逐季度优化。公司2024前三季度销售费用率为6.57％,同比+0.41pct,其中Q1/Q2/Q3单季度销售费用率分别为7.3％/7.1％/5.7％,呈逐季度优化趋势。销售费用增长主要系战略性投入自主品牌建设,包括美国大商超渠道和国内外电商渠道的营销费用投入。随着销售规模扩大、规模效应持续显现,费用率有望持续优化。

   盈利预测与评级:我们看好公司全球化产能布局进一步完善,海外产能优势逐步显现,叠加新渠道、新客户、新品类不断拓展,外销基本盘稳健,内销自主品牌建设有序推进,预计2024-2026年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.9亿元,对应PE分别为13x、10x、9x,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外终端需求不及预期;原材料价格波动;国际海运费波动;汇率波动;贸易政策风险;行业竞争加剧等。