锐明技术(002970):Q3业绩超预期增长,盈利能力大幅提升

事件:公司发布2024年三季报。前三季度累计实现收入19.18亿元,同比增长55.17％;前三季度累计归母净利润2.20亿元,同比增长170.8％;

   累计扣非归母净利2.02亿元,同比增长174.52％。

   Q3业绩增长提速,下游需求旺盛。Q3单季度,公司实现营业收入7.66亿元,同比+65.79％;实现归母净利润0.97亿元,同比+360.26％。Q3收入和利润增速较前两个季度均大幅提升,超出市场预期。截至24Q3末,存货较期初增加2.16亿元,增长65.46％,显示下游需求旺盛,公司积极备货。

   主营业务毛利率持续提升,费用率大幅下降。公司前三季度毛利率为39.1％,同比下滑4.3pct,下滑的原因主要是公司外协加工业务的毛利率较低,整体接低了毛利率;如扣除外协加工业务,公司主营业务毛利率已提高至50％多,同比提升了2.9pct。费用率方面,公司24Q3销售/管理/研发费用率分别为7.05％/7.96％/10.05％,分别同比下降了6.15％/4.37％/4.67％,主要得益于公司前期研发架构和组织架构的变革成效开始显现。研发方面,随着公司三级研发架构的落地实施,研发效率及研发质量均提升较快。管理方面,公司不断进行组织架构调整、优化等管理变革,组织效能进一步提升。

   海外收入强劲增长,后续增长可期。根据公司投资者关系管理信息,公司前三季度海外业务累计实现收入9.56亿元,同比增长47.9％。公司持续加大海外本地化布局力度,采取"一国一策"的市场策略,海外本地化团队和销售网络持续完善。目前全球商用车信息化渗透率较低,随着海外欧标等安全法规持续落地,市场空间将充分打开,公司作为商用车信息化龙头,有望凭借先发优势进一步扩大市占率。

   投资建议:上调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为23.06/28.91/35.27亿元,归母净利润分别为2.60/3.63/4.67亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,海外业务拓展不及预期,市场竞争加剧,国际贸易摩擦风险。