菜百股份(605599):利润同比承压,期待Q4旺季-2024年三季报点评

本报告导读:金价高企、投资金维持较高占比而使利润同比承压,期待Q4旺季。

   投资要点:投资建议业绩符合预期,维持公司2024-2026年EPS分别为0.97、1.09、1.19元,考虑公司直营高弹性,给予2024年高于行业平均的15xPE,维持目标价为14.55元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2024前三季度营收153.45亿元/同比+24.06％,归母净利润5.54亿元/同比-6.32％,扣非归母净利润5.25亿元/同比-3.14％。其中2024Q3单季营收43.56亿元/同比+8.66％,归母净利润1.54亿元/同比-13.96％,扣非归母净利润1.39亿元/同比-10.82％。

   金价震荡新高,投资金占比维持高位。分业务板块,2024Q3单季黄金珠宝零售/联营佣金/其他业务收入分别同比+9.17％/-36.71％/+28.70％。Q3金价震荡新高,投资金占比维持高位,但环比Q2首饰金占比略有提升。在金价和产品结构的共同作用下,2024Q3公司毛利率8.7％/同比-1.8pct/环比+0.9pct,归母净利率3.5％/同比-0.9pct/环比+0.8pct。

   新店开业稳步推进,期待Q4旺季。黄金品类呈现储蓄型消费特征,韧性凸显。Q4为岁末年初旺季,若金价企稳,消费者对金价接受度有望提高,从而驱动黄金消费需求回暖。开店方面,公司稳步推进京内和异地门店扩张,2024Q3单季公司净增/新增7家直营门店,其中北京5家,陕西1家,湖北1家。2024Q1-Q3累计已新增18家门店,净增13家门店,截至2024Q3公司门店数100家。

   风险提示:金价持续下行,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。