通行宝(301339):收入利润扎实增长,重视智慧交通增量政策新驱动

公司Q3收入利润均扎实增长,新产品线持续落地驱动智慧交通运营管理系统业务高增。年内车路云一体化及交通基础设施数字化转型等政策密集发布、持续推进,有望驱动智慧交通新一轮建设高峰。公司深度参与交通基础设施数字化等方案编制,且两大政策江苏均进入第一批试点地区,相关项目落地有望推动公司收入增长进一步提速,打开公司业务空间。

   事件:公司发布2024年三季报。24年前三季度公司实现营业收入5.34亿元,同比增长18.09％;归母净利润1.67亿元,同比增长7.59％;剔除股份支付费用628.21万元影响后的归母净利润为1.72亿元,同比增长11.02％;实现扣非净利润1.57亿元,同比增长7.08％。其中,Q3单季度实现营业收入2.05亿元,同比增长17.96％;实现归母净利润6,083.83万元,同比增长6.85％;剔除股份支付费用影响后归母净利润为6,617.81万元,同比增长16.23％;实现扣非净利润5993.91万元,同比增长5.61％。

   收入利润持续扎实增长,新产品推动智慧交通运营管理系统业务高增。24Q3公司智慧交通电子收费/智慧交通运营管理系统/智慧交通衍生业务实现营业收入11432.49/8576.31/540.05万元,同比增长4.04％/42.14％/35.97％。Q3智慧交通运营管理系统业务收入增速较H1进一步提升,主要来自于公司AI视频分析云控平台、收费机器人业务等新产品收入以及技术服务收入增长,未来随着交通基础设施数字化转型及车路云一体化等智慧交通项目建设逐步落地,公司智慧交通运营管理系统收入增速有望进一步提升,业务发展空间广阔。利润端,公司Q3单季度毛利率为51.27％,较去年同期下降2.1pct,主要由于电子收费技术服务费收入同比略减带来电子收费业务毛利率下降,智慧交通运营管理系统业务毛利率同比仍有提升。24Q3公司销售/管理/研发费用分别为0.19/0.19/0.15亿元,YoY+12.40/+13.78/+28.85％,公司整体费用支出稳健增长,战略性加大研发投入,有利于公司为智慧交通建设新机遇做储备。

   交通基础设施数字化转型及车路云一体化等政策有望驱动智慧交通新一轮建设高峰,为公司打开后续业绩增长引擎。车路云一体化方面,24年1月五部门联合印发"车路云一体化"应用试点通知;7月3日,首批20个应用试点城市公布,其中江苏省有南京、苏州、无锡三个城市进入名单;10月17日国内20个"车路云一体化"应用试点城市(联合体)相关代表联合发布智能网联汽车"车路云一体化"一致行动宣言;车路云建设持续推进中。交通基础设施数字化转型方面,4月29日,财政部、交通运输部联合印发《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》,7月25日江苏进入数字化转型升级示范区域名单(第一批),且公司参与交通运输部以及江苏、湖南等多省首批示范区实施方案的编制工作,参与的深度及范围位于行业领先水平。以江苏省为例,交通基础设施数字化转型江苏省公路补贴上限10亿元,对应补贴比例40％,计算得出总补贴规模25亿元左右,通行宝作为江苏交控子公司,相关项目建设有望驱动公司收入增长进一步提速。年内智能交通政策密集发布,有望驱动智慧交通新一轮建设高峰,且政策方向均为通行宝擅长领域,打开公司业务发展空间。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司Q3收入利润均扎实增长,新产品线持续落地驱动智慧交通运营管理系统业务高增。年内车路云一体化及交通基础设施数字化转型等政策密集发布、持续推进,有望驱动智慧交通新一轮建设高峰。公司深度参与交通基础设施数字化等方案编制,且两大政策江苏均进入第一批试点地区,相关项目落地有望推动公司收入增长进一步提速,打开公司业务空间。预计2024-2026年公司收入9.05/11.26/13.90亿元,预计归母净利润受股份支付费用影响,2024-2026年分别为2.16/2.56/3.00亿元。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:政策落地不及预期;智慧交通运营管理系统业务拓展不及预期;下游需求波动。