科锐国际(300662):国内业务环比加速复苏-季报点评

科锐国际发布三季报:Q3实现营收29.75亿元(yoy+23.12％,qoq+2.51％),归母净利4916.60万元(yoy-9.60％,qoq+8.21％)。2024年Q1-Q3实现营收85.16亿元(yoy+18.77％),归母净利1.35亿元(yoy-10.96％),扣非净利1.12亿元(yoy-2.77％),整体收入利润环比逐季度改善。24前三季度公司中国大陆业务持续展现良好复苏势头,但海外业务仍有一定压力。维持"增持"评级。灵活用工引领国内业务复苏,猎头业务单季度转为正增长24年前三季度中国大陆业务同比增长27.08％,环比上半年提速(24H1为24.64％),国内业务持续复苏。其中,24前三季度灵活用工收入同比增长20.59％(24H1为18.70％),累计派出人员数量同比增长17％,期末在册岗位外包员工达42400人,环比净增3700人(Q1/Q2分别净增700/2500人),呈现加速增长态势。24Q3单季度中高端人才访寻(猎头业务)单季度营业收入实现正增长,同比增长2.33％,成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位13,814人,同比增长24％。我们预计Q4伴随着国内政策效果的逐步释放和公司对产业结构升级的加快布局,国内业务有望进一步复苏;海外业务受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响,预计招聘需求仍承压。加强技术投入,广泛链接长尾目标客户24年前三季度公司整体技术投入约1.20亿元,实 现技术服务营业收入4,174.93万元,同比增长23.49％。2024年以来,禾蛙平台已完成与医脉同道、数科同道、零售同道垂类招聘平台的业务整合,实现了信息流与交易流的无缝对接,24前三季度禾蛙平台交付岗位量显著提升,合作伙伴与交付顾问数量持续增长,截至24Q3累计交付岗位突破10,000个,同比增长107.71％,参与交付顾问近10,000人。

   维持增持评级公司国内业务复苏势头良好,我们维持24-26年归母净利润预测,为2.02/2.36/2.52亿元。考虑到公司灵活用工业务交付能力位于行业前列,中高端人才访寻业务具备向上弹性,数字化建设赋能中长期降本提效等因素,给予25年18xPE(可比均值15.16x),目标价21.61元(前值:13.75元),维持"增持"评级。

   风险提示:外部环境导致招聘需求波动,现金流管理不善,行业竞争加剧。