北京人力(600861):业绩稳健兑现,费用端持续优化-三季点评

事件:公司发布2024年三季报。3Q2024,公司营业收入为113.13亿元,同比+18.39％;归母净利润为2.07亿元,同比+52.30％;扣非归母净利润1.26亿元,同比+33.00％。2024年前三季度,公司营业收入为331.79亿元,同比+15.46％;归母净利润为6.41亿元,同比+84.75％;扣非归母净利润4.02亿元,同比+137.92％。

   预计业务外包服务贡献主要增长,毛利率略降:3Q2024,公司毛利率为5.88％,同比-0.50pct;销售/管理/研发费用率分别为1.22％/2.24％/0.10％,同比-0.45/-0.01/-0.14pct。3Q2024,公司收到政府补助1.24亿元。1H2024,公司业务外包收入同比+14.92％,预计Q3延续增长。公司利润大幅增长系业务增长、收到政府补助的时间性差异、上年同期股权处置取得的收益影响了上期损益。

   推动外包业务专业化发展,健全大客户服务和管理机制:1)专业化:公司通过深入研究目标行业的特定人才需求和发展趋势,建立专业化的招聘团队;同时通过对人才市场信息的深度挖掘和分析,为客户提供精准的人才匹配和高效的招聘服务;2)大客户战略:公司与华为及德科集团签订全球合作战略协议,深化三方合作;与京东方签署战略合作协议,致力于充分发挥各自在行业生态和技术资源等方面的优势,相互补充、拓宽业务链条。

   投资建议:北京人力作为我国人服领域传统"三巨头"之一,具备客户、资金、平台优势,加大业务外包领域投入抢占市场份额,同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效,业绩有望保持较快增长。我们预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为8.56/9.49/10.24亿元,对应PE分别为14x/13x/12x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争激烈,外包业务发展不及预期,政策监管趋严。