首旅酒店(600258):开店超预期,RevPAR同降8％-2024三季报点评

事件:2024年10月29日,首旅酒店发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营收58.9亿元,同比-0.4％;归母净利润7.2亿元,同比+6％;扣非归母净利润6.6亿元,同比+6％。

   Q3业绩符合预期:单Q3营收为21.6亿,yoy-6％,归母净利润为3.7亿,yoy-10％,通过费用效能提升一定程度抵减了经营压力,业绩符合预期。当期平均RevPar同比下滑7.8％,直接影响直营业务收入。Q3毛利率为43.1％,yoy-2.3pct;销售费用率7.2％,yoy+1.3pct;管理费用率9.0％,yoy-1.6pct;财务费用率4.0％,yoy-0.5pct。归母净利率17.0％,同比-0.6pct。Q3实现利润总额5.1亿元,其中酒店业务为4.8亿元,yoy-9％;景区运营利润总额0.3亿元,yoy-32％,主要由于海南三亚旅游阶段性遇冷。

   Q3开店超预期,净开店同增237％至273家,新开店中标准店占比提升至60％:截至Q3末,公司酒店数总计6748家,yoy+8％;房量达50.9万间,yoy+5％。当季新开门店385家,净开273家,同比+237％;前三季度共开952家门店,全年1200-1400目标稳步推进。Q3新开店中标准店(经济型+中高端)占比提升至60％,为历史新高,较去年同期的42％有显著提升,结构的优化有助于公司平均RevPAR的稳定。

   Q3平均RevPAR同降8％:单Q3首旅如家酒店平均RevPAR为170元,yoy-7.8％。其中入住率为69.7％,yoy-1.8pct,ADR为244元,yoy-5.5％。Q3成熟店同店RevPAR为174元,yoy-11.0％。结构升级一定程度抵减了整体RevPAR下滑幅度。

   盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,背靠首旅集团协同整合资源,2024公司优化经营管理,开店同比提速。基于RevPAR同比下滑,下调首旅酒店盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为8.1/9.1/9.7亿元(前值为8.5/9.1/9.7亿元),对应2024-2026年PE估值为20/17/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等