匠心家居(301061):盈利持续向好,店中店模式加快推进

事件:公司发布2024年第三季度报告。报告期内,公司实现营收18.49亿元,

  同比+27.13％;归母净利润4.31亿元,同比+33.56％;扣非净利润3.91亿元,

  同比+39.03％;基本每股收益2.59元。其中,公司第3季度单季实现营收6.42

  亿元,同比+26.12％;归母净利润1.46亿元,同比+19.89％;扣非净利润1.34

  亿元,同比+24.35％。

  盈利能力持续向好,Q3汇兑损失导致扣非净利率环比承压。毛利率方面,

  报告期内,公司综合毛利率为33.72％,同比+1.68pct。其中,24Q3单季毛

  利率为34.65％,同比+1.57pct,环比+1.52pct。

   费用率方面,报告期内,公

  司期间费用率为8.69％,同比-0.51pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率

  分别为2.98％/3.43％/4.92％/-2.63％,同比分别变动+0.45pct/+0.06pct

  ./-0.85pct/-0.17pct.扣非净利率方面,2024年前三季度,公司扣非净利率

  为21.17％,同比+1.81pct。其中,24Q3单季公司扣非净利率为20.85％,同

  比-0.3pct,环比-1.42pct。人民币升值带来汇兑损失,进而导致Q3扣非净

  利率环比明显下降。

   持续拓展代工客户,自主品牌店中店模式进展顺利。公司持续研发创新,产

  品竞争力市场领先,深受客户认同,同客户建立了深厚的友谊和合作关系。

  代工方面,2024Q1～3,公司前30大客户中有26家保持业务增长;前10大

  客户中大部分客户采购额增长4.339％～316.62％不等,其中3家客户增幅超过

  50％。同时,公司也在不断开拓新客户,2024Q1～3共新增68家零售商客户,

  其中10家跻身"全美排名前100位家具零售商"之列。

  自主品牌方面,报告期内,公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个

  中小规模店中店。截至最新,已有300多家客户的门店提出申请,公司计划到

  2025Q1建成接近甚至超过500家的MOTOGallery。

   投资建议:公司坚持研发创新,强产品力助力市场拓展,战略探索海外自主品

  牌建设,业绩维持高速增长,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收

  益3.26/3.93/4.8元,对应PE为19X/15X/13X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动及海外需求不及预期的风险,原材料价格波动的风

  险,市场开拓不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,国际运输价格波动风险。