沪光股份(605333):项目量产稳步推进,盈利能力持续改善

事件概述公司发布2024年三季报,2024年前三季度营收55.32亿元,同比+133.71％;归母净利润4.38亿元,同比+2030.18％;扣非归母净利润4.23亿元,同比+1416.52％。

   投资摘要2024年三季度营收规模创单季新高。24Q3单季营收21.14亿元,同比+121.40％,主要系:1)国家层面报废更新补贴力度加强,地方置换更新政策陆续生效,叠加车企推出秋季新品,"金九"效应继续显现,带动乘用车市场回暖,新能源汽车延续良好发展态势,汽车线束需求随之稳步增长;2)公司量产项目持续放量,部分新项目进入量产,推动营收高增。

   规模效应凸显,盈利能力持续提升。24Q3销售毛利率为20.50％,同比提升7.81个百分点,环比提升3.99个百分点;24Q3销售净利率为8.68％,同比提升6.76个百分点,环比提升0.50个百分点。从期间费用率看,24Q3管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所下降。

   24Q3单季归母净利润1.83亿元,同比+901.75％,环比+18.89％。

   积极开拓新客户,产品结构持续改善。公司把握汽车电动化转型机遇,加码新能源汽车市场,努力提升新能源高压线束市场份额。

   2021～2023年,公司主营业务中新能源车线束收入占比由37.41％提升至62.39％,2024Q1占比进一步提升至81.16％。2024Q1公司前五客户中赛力斯、T公司、L汽车均为新能源车企。截至2024年6月,公司已获定点项目预计2024～2026年高压线束订单量分别为204.64万套、243.79万套和264.30万套。三季度以来,公司继续拓展新客户并取得持续稳定的订单。

   投资建议我们预计2024～2026年营收分别为79.03/98.96/118.36亿元,同比分别+97.44％/+25.22％/+19.61％;归母净利润分别为6.48/8.42/10.17亿元,同比分别+1097.64％/+30.02％/+20.75％,2024年10月28日收盘价对应PE分别为20.49X/15.76X/13.05X,维持"买入"评级。

   风险提示客户集中度较高的风险、原材料价格波动的风险、产品价格下降的风险、新产品技术开发风险