安徽合力(600761):国内需求疲软,国际化持续夯实

业绩简评公司发布三季报:公司实现营业收入134亿元,同比+2％;归母净利润11亿元,同比+11.63％;单Q3,收入44亿,同比-2.6％,归母净利润2.98亿,同比-9.3％,低于预期。

   经营分析国内市场需求疲软,出口保持亮眼。根据中国工业车辆协会数据,单三季度,行业叉车销量30.86万台,同比+6.2％,其中,国内市场销售量18.25万台,同比+-1.8％;出口销售量12.6万台,同比+20.38％。国内和出口两个市场出现分化,受国内宏观经济疲软影响,叉车的国内需求较弱使得公司国内收入有所下滑。出口增长率大于国内市场增长率,说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升,工业车辆行业总体呈现市场份额集中度加速提升的趋势。

   单三季度盈利能力环比有所下降。1-3Q24,公司毛利率21.53％,同比+1.28pct;销售/研发/管理费用率分别为4.49％/2.69％/5.45％,同比分别+0.99/+0.22/+0.49pct,销售费用增长较多主因公司国内外市场布局、推广力度所致;净利率8.82％,同比+0.47％。单三季度看,毛利率21.42％,同比+0.26pct、环比-1.03pct,净利率7.26％,同比-0.83pct,主因公司加大海外市场推广及研发投入导致费用支出较多。

   盈利预测、估值与评级预计公司2024-26年归母净利润13.7、16.1、19.7亿元,公司股票现价对应PE估值为12/10/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示国内市场恢复不及预期;海外市场开拓不及预期;汇率大幅波动。