华通线缆(605196):电缆油服双主业发展,产能布局逐渐落地

事件:华通线缆发布2024年三季报

   2024年前三季度公司实现营业收入47.17亿元,同比+15.87％,毛利率16.44％,实现归母净利润2.78亿元,同比-4.10％,净利率5.89％。

   24Q3实现营业收入16.84亿元,同比+32.95％,环比+1.90％,毛利率15.95％,同比-2.71pcts,环比-0.62pcts,实现归母净利润0.83亿元,同比+1.73％,环比-20.74％,净利率4.93％,同比-1.51pcts,环比-1.41pcts。

   原材料价格和汇率影响公司毛利率:

   线缆行业料重工轻,成本端原材料价格上涨对毛利率造成一定压力,2024年上半年铜铝等线缆产品大宗原材料的价格持续走高,并于5月中下旬创造历史新高。

   公司部分境外子公司记账本位币采用当地货币,会因外汇汇率变动而造成汇率风险,公司主要外汇风险来自美元、港元、坦桑尼亚先令。汇率变动对公司经营利润率造成一定影响。

   全球产能与销售网络持续完善:

   公司持续坚持"国内与国外市场并重,发达国家与新兴市场同步发展"的战略,注重生产端和终端市场的全球化布局,出口产品直接在当地投资工厂,服务当地客户。针对非洲市场,在非洲东西海岸分别建设了坦桑尼亚、喀麦隆生产基地,并陆续增大产能投资额度,辐射周边国家和地区,扩大公司在非洲地区的竞争力。针对北美市场,建成韩国釜山生产基地,并正加快巴拿马生产基地建设,增强公司对北美客户的供货稳定性。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的收入分别为62.61/75.82/88.67亿元,增速分别为16.7％/21.1％/16.9％,净利润分别为4.65/6.72/8.75亿元,增速分别为27.7％/44.6％/30.2％,成长性突出。给予公司2024年15倍PE,6个月目标价为13.65元,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:油气行业周期性波动的风险;原材料价格波动的风险;海外贸易政策变化的风险;汇率波动的风险;盈利预测及假设不及预期的风险。