恒立液压(601100):业绩符合预期,公司国际化、多元化战略持续推进-2024年三季报点评

本报告导读:公司业绩整体符合预期,Q3收入增速仍维持双位数增长,后续关注公司新业务放量情况。

   投资要点:投资建议:考虑到工程机械行业仍处于筑底期,随着国际化、多元化、电动化的经营战略推进,公司业绩有望保持稳步增长,小幅下调公司2024-26年EPS至2.05/2.37/2.67(-0.09/-0.17/-0.22)元,参考可比公司25年估值,考虑到公司作为国内液压元器件龙头,给予公司25年30倍PE,上调目标价至71.1元,维持增持评级。

   业绩符合预期,公司Q3收入增速保持双位数。公司2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比增长9.32％,实现归母净利润17.91亿元,同比增长2.16％,其中单看Q3季度,公司实现收入和利润分别为21.03亿和5.04亿元,同比增长11.12％和6.07％,整体看,在工程机械行业仍处于筑底调整阶段,挖掘机内销呈现底部回暖态势的大背景下,公司整体收入和订单情况保持良性向上的趋势,从合同负债角度看,公司2024年前三季度合同负债同比增长32.05％,表明公司预收货款增加,目前订单状况良好。

   毛利率整体平稳,管理费用率小幅增长。公司2024年前三季度销售毛利率和销售净利率分别为41.46％和25.87％,较上年同期变动1.37pct和-1.81pct,单Q3看,毛利率和净利率分别为41.03％和23.99％,环比二季度略有下滑;费用率看,公司前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.08％、5.46％和7.71％,其中管理费用率较上年同期有小幅增长,主要系业务布局扩张,员工规模扩大导致,财务费用较上年同期变动-47.73％,主要系上期未发生较大汇兑收益。

   以多元化战略为根本,公司国际化战略进程提速。新产品方面,公司紧凑液压销量保持高速增长,国内市场份额进一步扩大,并且国外市场也实现突破。新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。此外,公司积极开拓海外市场,2024年H1海外营收同比增长15.29％,墨西哥工厂建设已进入尾声。公司深耕电动化战略,前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

   风险提示:市场竞争加剧风险、宏观经济环境变化风险。