卫光生物(002880):产品文号持续丰富,员工持股计划彰显信心-2024年三季报点评

事件:2024年10月26日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入8.54亿元(yoy+16.14％),归母净利润1.83亿元(yoy+20.80％),扣非归母净利润1.78亿元(yoy+20.48％)。2024年Q3公司营业收入3.31亿元(yoy+19.02％),归母净利润0.73亿元(yoy+45.05％),扣非归母净利润0.70亿元(yoy+45.50％)。

   投资要点:公司2024年Q3收入和利润高增长。2024年前三季度公司营业收入8.54亿元(yoy+16.14％),归母净利润1.83亿元(yoy+20.80％),扣非归母净利润1.78亿元(yoy+20.48％)。2024年Q3公司营业收入3.31亿元(yoy+19.02％),归母净利润0.73亿元(yoy+45.05％),扣非归母净利润0.70亿元(yoy+45.50％)。

   公司2024Q3毛利率降低、研发费用率降低,推动净利润率同比提升。公司2024年Q3毛利率为41.66％,同比下降2.47pct;销售费用率为2.18％,同比下降0.76pct;管理费用率为6.50％,同比下降0.41pct;研发费用率5.20％,同比下降6.17pct;财务费用率1.55％,同比下降0.85pct,净利润率为21.98％,同比提高3.85pct。

   血液制品文号持续丰富,员工持股计划彰显公司信心。公司2023年获批人凝血因子VIII,2024年获批人凝血酶原复合物。新产品获批有助于提升原料血浆综合利用率。公司2024年7月5日公告,完成第三期员工持股计划股票购买,成交均价为28.89元/股,彰显公司对未来发展的信心。

   盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为12.17亿元/14.06亿元/16.08亿元,对应归母净利润2.47亿元/2.90亿元/3.37亿元,对应PE为26.58X/22.71X/19.50X。我们认为,公司新文号有望贡献新增量,采浆量稳健增长。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品销售推广不及预期,产品研发进展不及预期,浆站获批进展不及预期,新产能建设进展不及预期,并购整合进展不及预期,产品质量风险。