乖宝宠物(301498):业绩增速亮眼,品牌市占率提升-2024年三季报点评

事件:2024年10月24日,乖宝宠物披露2024年三季报:2024年前三季度营业总收入36.71亿元,同比增长17.96％,归母净利润为4.7亿元,同比+49.64％。其中2024Q3营业总收入12.45亿元,同比增长18.92％,归母净利润1.62亿元,同比增长49.11％。

   投资要点:业绩增速强劲。2024Q3营业总收入12.45亿元,同比增长18.92％,归母净利润1.62亿元,同比增长49.11％。公司盈利能力不断提升,2024Q3毛利率为41.84％,同比+3pct,环比-0.96pct,销售净利率为13.07％,同比+2.74pct,环比+1.01pct,毛利率净利率同比均有较好的提升,公司盈利能力持续优化。

   国内自主品牌持续发力,优势凸显。集团自主品牌"麦富迪"于2013年诞生,成功推出如BARF霸弗食谱配方等独具特色的新品,体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。2019年,公司倾力打造出自有高端肉食猫粮品牌——弗列加特,以"鲜肉替代肉粉"的创新喂养观念为核心,该品牌专注于研发富含鲜肉的高品质猫粮产品,成功推出了"大红桶冻干"与"高机能烘焙粮"两大明星系列,深受市场与消费者的热烈追捧,荣登"天猫资深白领挚爱品牌TOP50",彰显其在都市精英消费群体中的高认可度;还被授予"天猫宝藏新品牌"称号,突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。在短视频社交平台抖音上摘得"抖音精致喂养店铺TOP1"的桂冠。2021年,公司收购美国知名宠物食品品牌Waggin'Train,持续布局高端宠物食品市场。

   盈利预测和投资评级公司作为宠物食品板块龙头,2024年前三季度业绩同比增长显著,因此我们调整2024-2026公司营收为52.46/64.42/80.29亿元,归母净利润为6.14/7.52/9.29亿元,对应PE分别43/35/29倍,未来国内市场竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业,2024年宠物板块盈利有望维持高增速,维持"买入"评级。

   风险提示品牌信誉风险;国内市场开拓不及预期的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动风险;公司业绩不达预期的风险等。