威腾电气(688226):Q3业绩承压,携手ABB夯实母线竞争力-2024年三季报点评

事件

   2024年10月28日,公司发布2024年三季报,24Q1-Q3公司实现营业收入27.45亿元,同比+36.73％,实现归母净利润1.09亿元,同比+28.64％,实现扣非归母净利润1.06元,同比+30.63％。

   分季度来看,24Q3公司实现收入8.93亿元,同比-8.31％,环比-15.55％;实现归母净利润3026.26万元,同比-34.56％,环比-30.40％;实现扣非归母净利2926.76万元,同比-36.45％,环比-32.55％。。

   盈利能力同环比有所下行

   公司24Q3毛利率、净利率为16.26％/3.54％,同比-1.61Pcts/-1.63Pcts,环比+1.08Pcts/-0.89Pcts。期间费用率方面,24Q3期间费用率为11.07％,同环比分别+2.19Pcts/0.63Pcts,各项费用率环比均有所增长。我们判断,公司盈利能力下行主要系光伏行业竞争加剧,焊带盈利能力降低,以及公司业务扩张带来的费用提升所致。

   三大业务齐头并进,收入规模持续增长

   公司聚焦配电设备、储能系统和光伏新材三大业务,不断进行研发及市场开拓,持续提升公司市场竞争力。2024年前三季度,公司三大业务协同并进,收入规模均取得较好增长,配电设备、储能系统和光伏新材业务同比增速分别达到16.99％/114.42％/40.53％。

   与ABB成立合资公司,母线市占率有望持续提升

   2024年9月19日,公司与电气自动化领域的技术领导企业ABB达成协议,成立合资公司,合作覆盖ABB低压母线产品在中国的研发、生产和销售,旨在进一步提升ABB母线产品竞争力,此次合作有望依托于双方在电气行业的优势,彼此赋能,共同扩大母线产品和低压配电系统产品的市场覆盖率,更好满足客户需求。

   投资建议

   预计公司24-26年营收分别为40.52/59.19/72.47亿元,归母净利润分别为1.52/2.54/3.83亿元,对应PE为19x/12x/8x。总体来看,公司母线基本盘稳健,与ABB成立合资公司后市占率有望提升,储能业务加速放量,焊带在光伏格局改善后利润有望修复,维持"推荐"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期,产能建设不及预期,市场竞争加剧等。