新易盛(300502):高速光模块持续放量,三季度业绩超预期-2024年三季报点评报告

事件:2024年10月25日,新易盛发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营业收入51.30亿元,同比增长145.82％;实现归属上市公司股东的净利润16.46亿元,同比增长283.20％。

   观点:高速光模块需求快速增长,三季度业绩超预期。2024年前三季度,受益于AI技术的发展和算力需求的增加,带动高速光模块需求快速增长,公司业绩大幅提升,前三季度公司实现营业收入51.30亿元,同比增长145.82％;实现归母净利16.46亿元,同比增长283.20％。从三季度单季来看,2024年三季度公司实现营业收入24.03亿元,同比增长207.12％,环比增长48.79％;实现归母净利7.81亿元,同比增长453.07％,环比增长44.46％。

   高速光模块产品销售占比持续提升,公司盈利能力持续增强。截至2024年6月30日,公司已成功推出800G的单波200G光模块产品,同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块;公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。高速光模块产品销售占比的持续提升带动公司盈利能力持续增强,从毛利率水平来看,公司三季度单季毛利率为41.53％,同比提升15.37个百分点。

   盈利预测及投资评级:公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升,公司三季度超预期增长,据此我们上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现营业收入76.31亿元、118.72亿元、156.54亿元(前值为66.44亿元、99.39亿元、131.02亿元),归母净利润23.39亿元、40.08亿元、55.49亿元(前值为20.45亿元、33.49亿元、46.01亿元),当前股价对应PE分别为41.2、24.1、17.4。参考2024年可比公司平均估值65.0倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:光模块市场需求不及预期;光模块产品价格下滑;行业竞争加剧;汇率波动风险;宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据。