欧派家居(603833):业绩短期承压,重视股东投资回报-2024年三季报点评

【投资要点】公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现收入138.8亿元,同比-16.2％;归母净利润20.3亿元,同比-12.1％;扣非归母净利润17.6元,同比-20.0％。24Q3公司实现收入53.0亿元,同比-21.2％;归母净利润10.4亿元,同比-11.6％;扣非归母净利润9.9亿元,同比-12.6％。2023年基数较高,2024年房地产市场承压、终端需求低迷,以及内部大家居深化改革调整下,公司业绩承压。

   分产品:卫浴相对稳健。2024年前三季度,厨柜、衣柜及配套、卫浴、木门收入分别为40.3/71.9/8.0/8.3亿元,同比-22.0％/-19.0％/-1.6％/-17.1％;毛利率为30.6％/40.9％/29.0％/26.8％,同比-3.3pct/+5.7pct/+0.2pct/+4.3pct。

   分渠道:直营渠道稳健增长,经销及大宗承压。2024年前三季度,直营/经销/大宗业务收入分别为5.3/103.9/23.4亿元,同比4.1％/-18.9％/-12.3％;毛利率为56.2％/35.6％/27.6％,同比-2.4pct/+1.5pct/+0.3pct。发布未来三年分红回报规划,重视股东投资回报。公司9月20日公告,提出未来三年(2024-2026年)每年派发现金红利合计不低于15亿元的分红计划。该计划在满足公司盈利、累计未分配利润为正、现金流充裕等条件下实施,充分考虑投资者特别是中小投资者的要求和意愿,建立持续、稳定、科学的回报规划和机制,确保股利分配政策的连续性和稳定性。

   【投资建议】公司是国内领先的一站式高品质家居综合服务商,在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势,坚定推进大家居战略。我们看好公司未来发展前景,预计公司2024-2026年收入197.7/209.6/221.3亿元,归母净利润26.1/27.3/29.3亿元,对应EPS为4.3/4.5/4.8,PE为17/16/15,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】宏观经济下行风险;

   市场竞争加剧风险;

   原材料价格波动风险。