三美股份(603379):三季度制冷剂售价持续提升,供需共振下公司业绩有望持续增长-2024年三季报点评

事件:公司发布2024前三季度业绩公告,2024年前三季度实现营业收入30.39亿元,同比增长16.50％;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63％;实现扣非净利润5.49亿元,同比增长222.66％。单三季度,公司实现营业收入9.99亿元,同比增长14.48％,环比下降7.64％;实现归母净利润1.77亿元,同比增长63.55％,环比下降22.77％;实现扣非净利润1.74亿元,同比增长292.89％,环比下降20.62％。

   单三季度氟制冷剂板块量减价增。分板块来看,单三季度,公司实现氟制冷剂销量3.11万吨,同比减少10.94％,环比减少7.98％,销售单价2.65万元/吨,同比增长37.08％,环比增长2.04％;实现氟发泡剂销量0.22万吨,同比增长28.03％,环比减少24.78％,销售单价1.70万元/吨,同比减少15.18％,环比增长1.42％;实现氟发泡剂销量1.55万吨,同比减少26.01％,环比减少10.73％,销售单价0.78万元/吨,同比增长10.70％,环比减少0.03％。

   供需共振下,公司制冷剂成交价有望持续向市场报价靠拢。需求端,根据奥维云网的数据,2024年8月和9月,空调市场的零售量总计854.8万台,同比增长27.7％,零售市场的强劲也带动空调企业的排产,2024年11月,家用空调排产1314万台,同比增长33.6％,其中内销排产566万台,同比增长14.0％,出口排产748万台,同比增长53.5％,内外销均呈现增长态势;供给端,年底内贸配额剩余有限,并且11月下旬企业的停产面积扩大,制冷剂价格有望持续保持在高位。因为公司实际销售中还存在长单锁价等情况,所以公司综合成交价可能与市场价格存在部分差距,随着公司内外贸制冷剂成交价格向市场报价靠拢,公司业绩有望持续保持增长。

   投资建议:公司业绩有望随着海内外需求的增长而持续提升,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、12.75、14.21亿元,现价(2024/10/28)对应PE分别为25、16、14,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,经销商库存高位风险,下游需求不及预期风险。