圣邦股份(300661):国内领先的模拟芯片企业,各研发项目进展顺利

事项:公司公布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收24.45亿元(29.96％YoY),归属上市公司股东净利润2.85亿元(100.57％YoY),实现扣非归母净利润2.49亿元(165.77％YoY)。

   平安观点:行业需求恢复中,收入保持稳健增长:2024年前三季度公司实现营收24.45亿元(29.96％YoY),归属上市公司股东净利润2.85亿元(100.57％YoY),实现扣非归母净利润2.49亿元(165.77％YoY)。

   2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是52.17％(1.63pctYoY)和11.34％(4.1pctYoY)。2024第三季度公司实现营收8.68亿元(18.52％YoY),归属上市公司股东净利润1.06亿元(102.74％YoY)。Q1和Q2净利润分别为0.54和1.24亿元,同比增长80.04％和109.10％。公司各研发项目进展顺利,2024年上半年公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHPCOT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压。费用端:2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为7.39％(-0.45pctYoY)、3.26％(-0.41pctYoY)、26.54％(-2.71pctYoY)和-0.86％(0.63pctYoY),除研发费用率外公司费用率变化均在1个百分点内,成本控制较好。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业,拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵,产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域,有32大类5200余款可供销售产品。

   公司各研发项目进展顺利,新产品横向扩充:2024年上半年公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHPCOT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压。芯片、具有快速瞬态响应能力输入23V输出8A的同步降压芯片,车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片等。同时,公司持续跟踪市场发展变化,特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势,积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备,目前已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩。

   投资建议:结合经济复苏的情况和下游需求的节奏,我们略微调低公司的盈利预测,预计2024-2026年归属母公司净利润为4.27/6.07/8.04亿元(原值为4.80/6.74/9.50亿元),对应PE为102/72/54倍。公司是国内领先的模拟芯片厂商,在电源管理和信号链两个主要板块都有着全面的产品部署,可销售产品数量在国内处于前列。除了传统赛道之外,公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利。维持对公司的"推荐"评级。

   风险提示:1)宏观经济波动风险:模拟IC下游需求广泛,如未来全球经济增速放缓甚至迟滞,市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况;2)中美贸易摩擦走势不确定的风险:未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响;3)新产品开发不及预期:公司现阶段新产品有序推进,但仍可能出现新产品推广进度不及预期风险