康比特(833429):Q1～Q3扣非净利润同比+27.25％,业绩符合预期-2024三季报点评

事件:公司公告,2024年Q1-Q3公司实现营业收入7.74亿元,比上年同期5.96亿元增长29.84％;实现归属于上市公司股东的净利润6555.85万元,比上年同期6423.60万元增长2.06％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6490.52万元,同比+27.25％。

   营销策略助力公司业绩增长:(1)2024Q1-Q3营收同比+29.84％,主要系运动营养健康食品和大众营养健康食品两大业务增长,从而拉动总体营收快速增长。(2)2024Q1-Q3公司加大营销力度,销售费用为1.28亿元,同比+48.84％,主要系公司加强布局线上销售渠道,大力推进销售方式变革,公司采取多渠道立体营销的销售和服务模式,我们预计公司未来将会进一步完善线上销售平台与品类的布局,进一步顺应销售方式变革,提升品牌影响力与市占率。

   体育热潮叠加产业扶持,公司发展空间可期:国家大力推进体育建设,保证行业健康向上发展,体育产业建设相关政策将掀起可预见的全民运动热潮,根据CIC灼识咨询统计,2019-2022年,中国健身人群数量从3.41亿扩大至3.74亿,预计将于2027年突破4.6亿。体育产业的扩容带动运动健康食品需求的扩张,为行业发展提供有利条件。

   研发创新投入提升,构建坚实行业壁垒:(1)公司持续对产品进行改进提升与工艺优化,2018年至2022年平均研发费用为1,866万元,平均研发费用率为4.4％。2019-2023年公司研发费用投入持续增加,2023年突破3000万元,复合年增长率为19.37％。体现了公司在行业乃至全国领先的研发力量与科研能力。(2)公司积极参与国家部门组织的研发课题,发挥自身专业技术优势,2019-2021年,康比特先后参与8项国家体育总局等部门的运动营养研发课题,公司研发中心先后获得CNAS实验室、北京市工程实验室、北京市企业技术中心等认证,体现了国家对康比特品牌的高度认可,为公司开拓国际国内市场打下了良好基础。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.04/1.23/1.44亿元,对应EPS分别为0.83/0.99/1.16元/股,对应当前股价的PE分别为19/16/14倍,基于国内运动营养市场行业规模迅速扩张,康比特在行业的占有率居前、品牌认可度高,且公司持续扩张市场,线上线下结合提升品牌知名度,我们预计公司业绩有望进一步高增,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)公司内部控制风险;(2)行业政策风险;(3)市场竞争风险。