中科星图(688568):24Q3营收保持快速增长,盈利能力同比提升

公司发布《2024年第三季度报告》,前三季度实现营收20.07亿,同比+43.44％;实现归母净利润1.46亿,同比+41.27％。Q3单季度实现营收9.03亿(Yoy+33.29％,Qoq+31.56％),实现归母净利润0.82亿(Yoy+21.07％,Qoq+33.15％)。

   24Q3营收保持快速增长,盈利能力同比提升。前三季度实现营收20.07亿,同比+43.44％,主要系公司抓住空天信息产业发展机遇,充分挖掘客户需求,在手订单增加所致;实现归母净利润1.46亿,同比+41.27％。Q3单季度实现营收9.03亿(Yoy+33.29％,Qoq+31.56％),实现归母净利润0.82亿(Yoy+21.07％,Qoq+33.15％)。盈利能力方面,24Q3单季度整体毛利率为46.86％,同比提升1.12pct,环比24Q2下降1.13pct。费用端方面,管理费用(0.81亿,同比+60.83％),销售费用(0.61亿,同比+31.41％),财务费用(242.71万,23年同期-723.32万),研发费用(1.22亿,同比+17.00％)。三项费用率为16.02％,同比提升2.77pct。24Q3整体销售净利率为13.58％,同比下降1.40pct,环比24Q2提升0.54pct。

   前瞻布局低空经济,关联交易凸显增长预期。公司自2020年开始部署低空经济领域,前期已具备低空通航产品及项目基础,相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向,面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。子公司北斗伏羲依托北斗网格码技术,积极参与低空经济建设,已在衢州、朝阳市等低空空域基础设施及应用场景项目中取得积极进展。其他子公司如星图智慧可以提供数智低空大脑等产品为其赋能。根据公司发布的《2024年度日常关联交易预计的公告》,公司预计24年向北斗伏羲的关联采购额达到1亿元,同比23年预计额和实际发生额+233.33％和425.46％,预计发生关联销售额达到1亿元,为24年新增。

   商业航天下游核心参与者,受益于空天基础设施量质齐升。商业航天在政策与技术双重驱动下,卫星组件化、频谱化、批量化生产工艺持续优化,卫星发射制造成本将显著降低。卫星精度持续提高,数据获取成本进一步下降,为空天信息应用提供更优质的数据源。公司作为空天信息应用的中下游核心企业,可提供1)线下数字地球产品:针对航天测运控领域推出"洞察者"系列产品等,包括洞察者基础平台和天路、天控、天感、天仿等多个洞察者应用平台;2)线上数字地球产品:公司依托GeovisEarth在线数字地球产品体系,形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系,形成空天信息触达大众用户的门户,形成服务大众用户的前沿阵地。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为4.94/6.66/8.65亿元,对应估值44/33/25倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:国防订单和收入确认波动,民品市场开拓不达预期。