天目湖(603136):极端天气客流承压,关注新增项目进展-2024Q3年业绩点评

本报告导读:受暑期极端天气影响较大,客流短期承压,关注动物王国、南山小寨二期、漂流项目及沪苏湖高铁开通。

   投资要点:投资建议:考虑到平价消费趋势下中高端休闲目的地客流承压,下调2024-2026年预测EPS为0.43(-31％)/0.51(-32％)/0.55(-31％)元,考虑到2025年行业平均的26xPE,下调目标价为13.2元(-19％),维持增持评级。

   业绩略低预期:2024Q1-3公司营收4.05亿元/-15％,同比2019年+5％,毛利润2.14亿元/-20％,同比2019年-20％,归母利润0.85亿元/-29％,同比2019年-26％,扣非归母0.83亿元/-27％,同比2019年-26％;单2024Q3营收1.41亿元/-26％,同比2019年-15％,毛利润0.76亿元/-33％,毛利率54％/-6pct,税金及附加/销售费用/管理费用/财务费用率同比+1.53/0.67/1.99/-0.31pct,归母利润0.33亿元/-43％,利润率23.27％/-7pct,扣非归母0.32亿元/-41％,利润率22.86％/-6pct。

   受暑期极端天气影响较大,客流短期承压。2024年7-8月江浙沪地区持续高温及台风天气影响,同时抗洪分散业务经营精力,综合导致暑期旺季客流同比承压显著;考虑到高经营杠杆,利润端较收入端下滑更明显;关注2024年底沪苏湖高铁通车带来的交通改善,预计上海至溧阳高铁时间缩短1h,或在年底温泉业务中边际体现。

   动物王国项目开工,关注新增项目进展。平桥漂流项目、南山小寨二期稳步推进,同时8月15日溧阳市举行天目湖动物王国文旅综合体项目开工仪式,该项目已被列入江苏省重点文化和旅游产业项目、江苏省服务业重点项目清单、常州市重大产业建设项目库等,有望远期增厚业绩。

   风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨。