肇民科技(301000):项目量产,盈利能力提升,业绩延续高增

事件:公司2024前三季度营收+22.6％,归母净利润+50.5％。公司2024年前三季度实现营业收入5.27亿元(同比+22.6％),实现归母净利润1.05亿元(同比+50.49％);单三季度实现营业收入1.87亿元(同比+31.2％),归母净利润0.27亿元(同比+38.6％)。

   公司经营平稳,毛利率同比改善。报告期内,公司在手项目储备充分,新能源车的热管理模块和三电系统的多个项目转入量产,支撑收入稳步增长;持续推进新产品、新项目的研发拓展,提升产品价值量;精细化管理严控成本,盈利能力同比改善,公司2024前三季度毛利率为34.43％,同比+3.48pcts,Q3毛利率为32.71％。公司费用支出较为稳定,前三季度销售费用率1.71％,同比-0.05pcts,Q3销售费用率为1.66％;前三季度净利率19.91％,同比+3.69pcts,Q3净利率为14.69％。

   产能积极拓充,发布股权激励方案,彰显长期发展决心。公司产能积极拓充,截至2024Q3,在建工程达到323.7万元,相比年初+62.2％。公司7月发布2024年限制性股票激励计划(草案),彰显长期发展决心,方案提出:1)拟授予限制性股票总量合计149.60万股,约占总股本的0.62％;2)首次授予激励对象共57人,包括中层管理人员、核心技术(业务)人员,不包含公司董监高;3)考核年度目标值为2024-2026年,净利润相对2023年增速分别为20％/44％/73％。

   投资建议:公司管理能力优秀,产品优势稳固及在手订单充足,业务及盈利能力持续改善,我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.76/9.97/12.64亿元,归母净利润1.52/1.93/2.48亿元,10月28日收盘价对应PE分别为25.1/19.7/15.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险