沪电股份(002463):Q3营收创新高,加码建设AI相关产能

事件描述公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入90.11亿元,同比增长48.15％;实现归母净利润18.48亿元,同比增长93.94％;

   Q3单季度公司实现营业收入35.87亿元,同比增长54.67％,环比增长26.29％;

   实现归母净利润7.08亿元,同比增长53.66％,环比增长13.03％。

   事件点评AI需求旺盛带来订单增长,公司营收创新高。2024年前三季度,受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,公司实现营收90.11亿元,同比增长48.15％;Q3单季度实现营收35.87亿元,同比增长54.67％,环比增长26.29％。同时需求改善带来订单增长,公司三季度末存货相应增加,截至三季度末,公司存货26.9亿元,同比增长49.25％。

   产品结构持续优化,盈利能力有望再提升。随着更高性能、更高层和高密度互连的PCB产品占比不断提升,公司前三季度毛利率35.86％,同比增长5.29pcts,净利率20.31％,同比增长4.89pcts;单三季度毛利率34.94％,同比增长2.82pcts,净利率受汇兑压力影响,同比微增0.07pct至19.57％。

   展望未来,随着OAM/UBB2.0、GPU类6阶HDI、800G交换机等产品批量出货,公司盈利能力有望进一步提升。

   加码建设AI相关产能,以满足高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求。公司计划以自有资金总投资43亿元进行人工智能芯片配套高端印制电路板扩产。项目总建设期计划为8年,第一阶段预计在2028年以前实施完成,投资额为26.8亿元,计划年产约18万平方米高层高密度互连积层板,预估新增年营业收入约30亿元,净利润约4.7亿元;第二阶段预计在2032年底前实施完成,投资额为16.2亿元,计划年产约11万平方米高层高密度互连积层板,预估新增年营业收入约18亿元,净利润约2.85亿元。本项目的实施将进一步扩大公司经营规模,优化产品结构,增强公司核心竞争力,提高公司经济效益。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为1.341.752.19,对应公司2024年10月25日收盘价44.28元,2024-2026年PE分别为33.225.320.2,随着海外云厂商继续加大AI投资建设,AI服务器、HPC等需求依旧维持强劲,公司作为数通PCB龙头,充分受益行业对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求,业绩有望加速增长,维持"买入-A"评级。

   风险提示行业与市场竞争风险;汇率波动风险;技术升级与创新风险;原材料供应及价格波动风险;产能建设不及预期风险。