瑞联新材(688550):Q3业绩创历史新高,OLED材料需求回暖,电子化学品放量可期-公司信息更新报告

OLED材料需求回暖叠加降本增效,2024Q3单季度业绩创历史新高公司发布2024三季报,实现营收10.93亿元,同比+17.32％;归母净利润1.85亿元,同比+88.98％;扣非净利润1.74亿元,同比+100.08％。其中Q3实现营收4.00亿元,同比+26.60％、环比+9.50％;归母净利润0.90亿元,同比+126.27％、环比+47.35％,下游终端消费电子需求持续回暖助力显示材料板块销售额提升,加上公司深化降本增效带动毛利率提升,Q3单季度业绩创历史新高,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为2.41、3.16、4.03亿元(原值1.99、2.65、3.36),对应EPS为1.38、1.81、2.31元/股,当前股价对应PE为22.7、17.3、13.6倍。我们看好公司从OLED升华前材料向下游终端材料领域延伸,有序推进医药中间体、电子化学品产能扩建和客户扩展,成长动力充足,维持"买入"评级。

   OLED材料快速发展,盈利延续修复,电子化学品多点布局、放量可期(1)盈利能力方面,2024前三季度公司销售毛利率、净利率分别为43.30％、16.95％,较2024中报分别+4.4、+3.2pcts,盈利能力延续改善。(2)分板块看,OLED材料方面,公司OLED升华前材料尤其是氘代材料快速发展,从产品结构上已经实现了发光材料和通用材料的全覆盖,同时在客户端也实现了对除UDC外国际领先的OLED终端材料企业的全覆盖,并通过参股出光电子延伸至OLED终端材料。随着京东方、维信诺等加速高世代OLEDIT面板产线建设,加上终端产品和Tandem叠层技术等百花齐放,OLED面板在不同终端运用场景的渗透率逐步提高有望带动OLED材料需求快速增长,公司有望充分受益。电子材料方面,公司多点布局,开发出多款半导体用光刻胶单体产品,部分产品已经量产,TFT平坦层光刻胶的验证工作也在积极推动中,随着验证通过产品数量的增多及逐步放量,未来有望对公司整体业绩做出贡献。

   风险提示:投资进展不及预期、控制权变更、显示技术迭代等。