佐力药业(300181):三季度持续高增长,股权激励彰显信心-三季点评

公司发布2024年三季报。根据公司24年三季报,24年前三季度收入20.45亿元,同比增长39.59％,归母净利润4.21亿元,同比增长46.93,单Q3季度来看,收入6.17亿元,同比增长35.97％,归母净利润1.25亿元,同比增长40.61％。公司之前发过预告,业绩贴近预告上沿,符合预告指引。

   投资要点:乌灵系列保持快速增长,中药饮片和配方颗粒高速增长。根据公司24年三季报,乌灵系列营业收入同比增长24.88％,其中乌灵胶囊的销售数量和销售金额同比分别增长了30.24％和22.67％,灵泽片的销售数量和销售金额同比分别增长了37.05％和36.90％;百令系列的销售数量同比增加22.14％,但销售金额较上年同期减少4.89％;中药饮片系列销售收入同比增长51.24％;随着中药配方颗粒国标和省标的备案品种增加,中药配方颗粒销售收入较上年同期数增长了175.96％;佐力医药公司收入1.17亿元。

   公司发布2024年股权激励计划草案和员工持股计划,考核条件彰显公司信心。根据股权激励计划草案,公司拟向激励对象授予限制性股票不超过660.5万股,占总股本的0.94％,首次授予价格为8.07元/股,激励对象包括董事及高管、核心业务及其他骨干成员,首次授予合计112人;员工持股计划拟筹集资金总额不超过5427.08万元,参与计划的员工包括董事、监事、高管及其他核心人员,受让价格每股8.07元。考核条件以2024年净利润为基数,公司25-27年净利润增长率不低于30％/66％/110％。结合公司业绩表现,公司制定的激励目标清晰且指引增速较快,激励方案彰显公司对人才的重视和对业绩增长的信心。

   盈利预测与估值:公司乌灵系列产品保持快速增长趋势,百令胶囊未来有望塑造公司第二成长曲线,基于公司乌灵胶囊良好的增长态势和公司股权激励目标,我们维持公司24年归母净利润预测为5.5亿元,上调25-26年归母净利润预测为6.8、8.2亿元,同比增长43.7％、24.2％、20.5％,对应PE分别为22x、18x、15x,维持"买入"评级。

   风险提示:集采降价风险、新产品销售不及预期风险、诉讼风险。