安达智能(688125):收入大幅增长,静待利润释放-公司点评报告

公司发布2024年三季报,行业回暖,前期的市场开拓初见成效,公司收入大幅增长。2024年前三季度,公司实现销售收入5.45亿元,同比+68.14％,单Q3,公司实现收入2.32亿元,同比+127.30％,环比+44.29％。公司坚持大客户战略,丰富产品矩阵,从单一流体控制设备向流体控制解决方案及整线解决方案迈进。同时,公司持续开拓新领域,巩固消费电子领域的同时,持续推进汽车电子、新能源(特别是氢能源)、AI算力、半导体等领域的拓展步伐,为公司打开成长空间。

   毛利率受到产品结构影响而下滑,高投入使得利润阶段性承压。2024年前三季度和单三季度的毛利率分别为52.04％和50.20％,分别同比下滑6.56pcts和8.46pcts,我们分析认为是消费电子以外的业务放量明显,相对低毛利率的业务营收占比提升,因此毛利率有所下滑。利润方面,2024年前三季度实现归母净利润-0.09亿元,同比转亏,单Q3的归母净利润为0.03亿元,同比大幅增长了617.86％。利润的承压主要原因在于公司处在市场和研发的高投入期,2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用分别为1.49/0.57/1.01亿元,同比增长了72.37％/40.57％/44.08％,就三季度来看,销售/管理/研发费用分别为0.51/0.21/0.34亿元,同比+45.00％/1.84％/31.78％,环比-11.86％/+19.64％/-13.45％,尽管和去年同期相比,各项费用仍然在走高,但是边际来看,研发和销售费用逐步趋稳,随着公司提质增效,未来的利润有望增厚。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年的营业收入为7.00、8.63、10.43亿元,归母净利润为0.11/1.04/1.91亿元,对应2025年的PE为37X,给予中性评级。

   风险提示:新领域业务拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、费用管控效果不佳的风险等。