哈尔斯(002615):订单表现优秀,毛利率保持高水平

事件:哈尔斯公布2024年三季度业绩公告。公司2024Q3实现归母净利润0.96亿元,YoY-10.38％;扣非归母净利润0.93亿元,YoY-12.78％。我们认为,业绩略有下滑主要受高基数,以及人民币汇率上升影响。

   收入在高基数下实现稳步增长:哈尔斯2024Q3单季度收入9.75亿元,YoY+26.69％。收入在高基数下持续增长,我们认为主要因为公司以大批量生产海外知名品牌保温杯产品为主,海外需求仍表现火热。根据海关总署数据,我国2024Q3保温杯总出口额YoY+10.23％。当前,海外市场即将进入感恩节和圣诞节销售旺季,需求或将保持旺盛,利好公司订单保持高水平。

   毛利率维持高位:哈尔斯2024Q3毛利率30.28％,YoY-4.91pct,虽因高基数有所下滑,但仍维持短期高位。毛利率今年以来保持高位,我们认为主要因为热门款保温杯产品销售价格较高,毛利空间较大。随着海外市场进入旺季,高毛利率表现仍有望持续。

   新品开发下费用率有所提升:哈尔斯2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.11％/5.60％/3.99％/0.39％,YoY+0.14pct/+0.35pct/+0.68pct/-0.19pct。各项费用率大多呈现上升态势。主要因为国内自主品牌以及海外代工业务新品开发以及宣传增多。

   投资建议:海外需求旺盛,大客户订单增长节奏明显,利好哈尔斯2024年利润增长表现。维持买入-A的投资评级,6个月目标价维持在10.35元/股,对应2024年PE15x。

   风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,汇率波动风险。