莱克电气(603355):收入端实现平稳增长,汇率波动带来利润波动-季报点评

事件:24年前三季度公司实现收入72.46亿元,同比+11.98％;实现归母净利润8.79亿元,同比+6.08％。其中24Q3实现收入24.97亿元,同比+5.84％;实现归母净利润2.76亿元,同比+18.21％。收入端实现平稳增长公司收入端实现平稳增长。我们预计延续24H1的趋势,家电出口业务增速和跨境电商业务增速表现较好,核心零部件业务保持平稳。Q4在国内以旧换新政策及大促带动下,我们预计自有品牌增速或有望环比向好。

   汇率波动带来利润波动2024年前三季度公司毛利率为24％,同比-2.01pct,净利率为12.15％,同比-0.68pct;其中2024Q3毛利率为22.3％,同比-1.53pct,净利率为11.08％,同比+1.15pct。公司利润率同比有所下降,我们参考24H1的情况,预计是汇率波动带来的影响。销售费用率持续下降,汇率波动影响财务费用率公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9％、2.82％、5.26％、-2.2％,同比-2.05、+0.07、-0.98、+2.31pct;其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.92％、2.79％、5.23％、-0.04％,同比-2.14、+0.01、-0.58、+1.92pct。我们参考24H1的情况,公司销售费用率同比下降,主要由于公司自主品牌业务营销费用投入减少所致;财务费用率波动较大,主要由于汇兑收益减少所致。

   投资建议:公司三大业务持续发展,外销有所修复,汽零业务收入呈快速增长,自有品牌中跨境电商表现较好,前景可期。根据公司三季报的情况,我们适当下调了收入和毛利率,预计24-26年归母净利润分别为12.2/14.0/15.7亿元(前值12.4/14.1/15.9亿元),对应PE分别为11.5x/10.0x/9.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。