川恒股份(002895):前三季度扣非后净利润同比增长31.63％,主要产品价格上涨

2024年前三季度扣非后净利润同比增长31.63％。公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入39.73亿元,同比增长29.36％,扣非后净利润6.44亿元,同比增长31.63％。2024Q3,公司实现营业收入14.89亿元,环比增长3.39％,同比增长24.98％,扣非后净利润2.94亿元,环比增长35.64％,同比增长36.21％。公司销售毛利率及净利率大幅提升,2024Q1-Q3,公司销售毛利率分别为33.83％、32.77％、38.74％,销售净利率分别为11.88％、15.36％、21.86％。

   主要产品价格上涨,磷酸二氢钙价差扩大。截至2024年10月25日,磷矿石(湖北宜化,28％)价格1037.50元/吨,相比2024年三季度均价上涨23.61元/吨,磷酸价格6810.00元/吨,相比2024年三季度均价上涨115.22元/吨,磷酸二氢钙价格2750.00元/吨,相比2024年三季度均价上涨192.93元/吨,磷酸二氢钙价差775.00元/吨,相比2024年三季度均差上涨217.49元/吨。

   公司积极布局磷矿石资源。截止2024年6月30日,福麟矿业持有的小坝磷矿、新桥磷矿、鸡公岭磷矿具有300万吨/年的磷矿石生产能力,基本实现磷矿石自给。公司通过全资子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权,持股比例为49％,天一矿业的主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权,目前尚未开展开采业务。同时,公司拟以现金82750.00万元收购贵阳黔进矿业58.5％股权,黔进矿业主要资产为贵州省福泉市高坪镇老寨子钼镍钒多金属矿、磷矿,贵州省自然资源厅核定老寨子磷矿生产能力为180万吨/年,预计投产时间为2027年底,达产时间为2028年底。

   在建项目稳步推进。公司目前在建瓮安县"矿化一体"新能源材料循环产业项目、20万吨/年磷酸浓缩技改40万吨/年磷酸浓缩项目、100kt/a电池用磷酸铁二期项目、30万吨/年食品级净化磷酸项目、小坝80万吨年改(扩)建工程项目、鸡公岭新建250万吨/年采矿工程项目等项目;截至2024年6月30日,上述项目工程进度分别为3.34％、89.38％、12.86％、1.31％、18.77％、4.74％。

   维持盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别为9.66亿元、12.31亿元、14.65亿元,对应EPS分别为1.78、2.27、2.70元,参考同行业估值,给予公司2024年14倍PE,对应目标价24.92元(维持),维持"优于大市"评级。

   风险提示:扩产项目投产不及预期;下游需求不及预期风险;原材料价格上涨的风险。